以下观点整理自刘世锦在CMF年度论坛(2022-2023)上的发言
一、如何实现中国式现代化的增长目标
二十大提出的一个核心目标是中国式现代化，有五个方面的特色，这是质的描述。量化增长指标也很重要，是前提。报告提出，到2035年，我国发展的总体目标是：经济实力、科技实力、综合国力大幅跃升，人均国内生产总值迈上新的大台阶，达到中等发达国家水平。
从国际比较的角度看，到2035年，我国人均收入水平要上三个台阶：
第一，人均收入13200美元，成为高收入国家;
第二，人均收入2万美元左右，进入发达国家行列;
第三，人均收入3-4万美元，平均3.5万美元，达到中等发达国家的收入水平。
2021年我国人均GDP达到12500美元，非常接近世界银行定义的高收入国家的标准(2020年的标准是12696美元)。这个标准是动态调整的，每年大概增长4%左右。今年我国实际增速放缓，汇率下调，与高收入国家门槛的距离可能拉大。到2035年达到人均3-4万美元的水平，意味着在这期间人均收入水平要翻1.5到两番。
按现价美元计算的人均收入水平，取经于三个变量，这就是实际增速、名义与实际增速之差(国内通胀或GDP平减指数)和汇率变动。据测算，这一时期平均实际增速不低于4.7%或更高，人均收入才能翻一番。从潜在增长率看，达到这一增速如果不是不可能，难度也相当大。即便实现了，也就是两万多美元，距离3-4万美元还有相当大的距离。但这并不意味着中国不能跻身于中等发达国家行列。假定这一时期通胀水平相对稳定，如2%左右，剩下就要重要点关注汇率变化。
我们研究团队初步测算，根据宾夕法尼亚大学发布的PWT9.1数据库资料，现阶段我国按购买力平价计算的人均GDP(以2011年为不变价)约为14682国际元，相当于日本的1975年、德国1971年的水平。在此后的16年间，日本和德国都经历了经济中速增长和汇率快速升值的过程，按现价美元计算的人均收入水平大幅上升。九十年代中期，日本的人均GDP一度超过美国。在驱动收入增长的因素中，汇率贡献均明显超过实际增长贡献，其中德国汇率升值贡献达到三分之二。
中国已进入大致相同的增长阶段，有关经验值得认真研究和借鉴。汇率变动是一个复杂问题，从长期看，最重要的变量是劳动生产率和全要素生产率，而这些正是高质量发展的核心指标。
当然，日本、德国当年汇率大幅升值有特殊条件，国际环境已经发生很大变化。但对实现2035年增长目标而言，两个条件都是不可或缺的，第一，能争取到实际增速必须要争取;第二，仅靠实际增速“硬增长”是不够的，立足点必须放到提高劳动生产率、全要素生产率上，由此带动汇率合理升值。这正是强调高质量发展对实现2035增长目标的内在含义。假设年均实际增速4-5%，经济名义增长与实际增长差额和汇率升值之和年均增长5%左右，2035年达到中等发展国家人均收入水平的目标是有可能实现的。
二、实际增速长期低于潜在增速的不利影响
以往我们担忧较多的是追求不切实际的过高增长，不重视提高增长质量。从近期情况看，当前需要强调的是，实际增速过低对实现长期目标也非常不利。这不仅表现在数量上不去，也会表现在拉低全要素生产率，也就是说对增长的质和量都是不利的。
2022年初提出的增速目标是5.5%左右，由于国内外不利因素的影响，1至3季度实际增速为3%，从近期经济走势看，全年能达到3.5%的增速，应该是相当不错的结果。2020年和2021年两年平均增速是5.1%，三年平均低于5%。现阶段我国的潜在增长水平大概在5-5.5%之间，也就是说，三年平均增速低于潜在增长水平。
这样，需要关注和讨论一个问题是，实际增速较长时间低于潜在增速，会带来什么问题和后果。
第一，劳动生产率、全要素生产率下降。固定投入一定的情况下，产出减少，生产率必定下降。而高质量发展的基础是生产率提升。汇率也会相应受到影响。
第二，中长期经济增长的机制性损伤。疫情冲击过后，会出现反弹，有些丢掉的会补回来，但有些是补不回来的，而且会引起机制性损伤，如订单丢了，供应链断了，原有的合同执行不了，应招的员工没有招收，导致经营和发展能力下降。更重要的预期改变，中长期发展考虑的少了。由这种状况回到常态，需要较长时间。我们看到，有些封城或静默后的城市，出现短期反弹后，增速再次下降。
明年某个时候，如果基本摆脱了疫情影响，经济恐怕也很难快速反弹至正常增长区间，可能需要有一个或长或短的修复过程。
第三，新老动能转换受到冲击，出现减缓、扭曲甚至停顿后退。我国处在转入中速增长阶段的新老动能转换期，这个时候实际增长低于潜在增速，将会增大原本就有的困难和风险。
老产业保持较高增速可以掩盖内在矛盾问题，一旦明显降速将会水落石出，矛盾问题可能转化为风险甚至危机。房地产行业变化就属此类。
新动能由于预期、投资、市场等方面的问题增长放缓，成长期的风险加大，难以补上老动能留下的空缺。近期数字经济创新势头减弱，风头正劲的新能源汽车也受到供应链波动的困扰。
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