市场继续明确美联储加息节奏放缓预期
12月1日公布的美国PCE价格指数数据显示，美国通胀正在企稳。美国10月PCE物价指数环比升0.3%，预期升0.4%,前值升0.3%;同比升6.0%，预期升6.0%,前值升6.2%。而美联储更为关注的核心PCE指数方面:美国10月核心PCE物价指数环比升0.2%，预期升0.3%,前值升0.5%;同比升5.0%，预期升5.0%，前值升5.1%。
在通胀缓和的同时，最新数据显示美国就业仍然强劲。美国劳工部12月2日公布数据显示，美国11月季调后非农就业人口增26.3万人，预期增20万人，前值自增26.1万人修正至增28.4万人;失业率为3.7%，预期3.7%,前值3.7%。
虽然美国11月就业相对强劲,但11月30日公布的美国11月ISM制造业PMI为49,创2020年5月以来新低，预期为49.8,前值为50.2。此外，截止12月2日,美国10年期和2年期国债收益率仍然倒挂77BP,倒挂程度已较10月底加深36BP，显示市场对美国经济衰退的预期仍然较强。
虽然本周公布的美国11月就业数据相对强劲，但放缓的通胀数据、较弱的PMI数据、倒挂程度较10月底明显加深的美国10年期和2年期国债收益率以及鲍威尔相对鸽派的讲话之下，总体上市场近期关于美联储加息节奏将在12月放缓的预期再次得到了确认。截止12月2日的CME数据显示，市场预期美联储12月议息会议加息50BP的概率为78.2%,加息75BP的概率仅为21.8%。在这种预期下，美股反应积极,逍指、纳指和标普500本周均上行。我们认为,在中长期视角上,逐步计价美联储政策转鸽仍将是未来国际资本市场的重要主线。
疫情冲击下，11月制造业和服务业景气度继续下滑2022年11月官方制造业PMI录得48.0%，较上月-1.2PCTS,且继上月之后，再次位于荣枯线之下。季节性上看,今年11月制造业PMI录得历史倒数第二低，仅高于2008年11月。11月,在外需走弱的同时,国内疫情的再次爆发对制造业负面影响或更大。统计局表示，部分生产活动有所放缓,产品订货量减少。疫情冲击和外需走弱下，11月制造业需求走弱，制造业企业采购意愿下滑,生产经营活动预期下降明显，原材料库存去化，产成品库存累积。
2022年11月，非制造业商务活动指数46.7%，较上月-2.0PCTS,其中，建筑业PMI为55.4%,较上月2.0PCTS,但继续位于相对高景气区间,服务业PMI为45.1%,较上月-1.9PCTS,为连续第5个月下滑。
9月、10月和11月服务业PMI连续3个月位于荣枯线之下，且持续下行,主要系疫情影响下，居民出行持续受限，消费场景不足。城市轨道交通协会数据显示，全国51个城市9月10月地铁客运量同比分别为11.2%和1-17%。我们统计的17个大中城市地铁客流量加总值显示，进入11月后，居民出行受限程度持续加深。从行业情况看,据统计局披露，在调查的21个行业中，有15个位于收缩区间。
11月建筑业PMI录得55.2%，较上月下降，但仍然位于相对高景气区间。媒体披露2023年地方债“提前批”额度已下达，且比上年下达的时间更早，有望持续支撑年内基建投资。在基建的支撑下，12月建筑业仍有望维持较高景气度。
总体来看，与10月相似，建筑业最气度继续处在相对高位是11月官方PMI数据中的亮点，但外部经济放缓和国内疫情再次爆发之下，制造业和服务业景气度下滑程度均有所加深，我国经济复苏不充分、不牢固的问题进一步显现。
疫情防控优化加速推进，我国经济预期改善
我国疫情在10月下旬开始明显加重,单日新增本土确诊+无症状病例数量在9月末为754例，10月末升至2829例，11月10日突破1万例，11月15日突破2万例，11月23日突破3万例，11月27日达到40273例的阶段性高点，创出国内单日感染病例数的新高(此前高点为今年4月份的29390例)。
本轮疫情呈现明显的无症状占比高、重症率极低的特点。截止12月2日,国内现有本土无症状和现有本土确诊合计为43.3万例，其中本士无症状占比91.1%，重症占比仅为万分之2.5,这为疫情防控措施优化创造了条件。11月11日,国务院联防联控机制发布了关于进一步优化新冠肺炎疫情防控的20条措施，进一步提升防控的科学性和精准性。11月28日召开的中央政法委员会全体会议强调，要坚持以人民为中心，及时疏导化解矛盾纠纷,帮助解决人民群众实际困难坚决维护国家安全和社会稳定。11月29日,国务院联防联控机制举行新闻发布会，会上强调,要精准判定风险区域,封控管理要快封快解、应解尽解，减少因疫情给群众带来的不便，要持续整治层层加码，对群众的合理诉求及时回应和解决等。自此，防控措施优化进入实质性落地阶段。
截止12月2日,全国多地已对封控管理、核酸检测等方面的要求进行了精准优化，如:11月30日,广州多区陆续发布通告宣布解除临时管控区域的管控措施;12月2日,重庆宣布除精准到楼幢单元的高风险区外，其它区域开始解封;成都从12月2日起,仅对风险岗位、重点人员开展核酸检测，乘坐地铁不再查验核酸检测报告;北京近日不断优化核酸检测要求，目前规定无社会面活动的人员，如果无外出需求，可以不参加社区核酸筛查，各级各类医疗卫生机构不得拒绝无48小时核酸阴性证明的患者进入，公交地铁运营企业不得拒绝无48小时核酸阴性证明的乘客乘车等。
虽然11月我国经济数据预期仍表现较弱
