12月德国消费者信心先行指数爬出了历史最低点，并抬升至-40.2的位置，却仍处于创纪录的次低水平，权威机构对德国经济趋势的悲观判断因此很难逆转。按照德国联邦统计局的预测，2023年德国经济将萎缩0.4%，而经济合作与发展组织(OECD)则指出，明年德国GDP将下降0.6%，成为欧元区唯一一个负增长的国家。

衰退预期加剧

相比于整个欧元区今年通货膨胀创出23年的历史最高水平，德国物价上涨的步伐可以说有过之无不及。9月份德国居民消费价格(CPI)以10.9%的同比升幅创下71年来的最大涨幅，10月份虽然有所回落，但10.4%的涨幅依然还是近50年的最高水平，同时也是2022年连续八个月CPI超过7%。按照德国央行的预估，未来12个月国内通胀率仍将维持在8%以上，即持续徘徊在最近三年来的最高水平。

日本通胀主要因日元贬值引起，美国通胀表现为能源与食品价格全面上涨，与日、美格局有所不同，德国通货膨胀很大程度上由能源价格上涨所驱动。据欧洲输电系统运营商Tennet的数据，过去一年德国国内能源价格的平均涨幅达到147%，其中天然气价格涨幅高达200%，并由此带动德国电网成本狂飙250%。问题的关键是，石油、煤炭、天然气在德国一次能源消费结构中占比达75%，对外依赖度超过60%，这种输入性通胀或者说成本推动式通胀远非德国政府所能掌控，其最终给民众生活与企业经营带去的灼伤也远超预期。

根据德国媒体的报道，通胀之下，近一半的德国民众被迫改变生活方式，削减开支，其中有近1/6的民众为了省钱少吃一顿饭，另有42%的民众做饭时“省食材”，比如不放贵的食材或者干脆戒掉餐后甜点。对于企业来说，危及生存的除了飙涨的能源价格残酷侵蚀着利润外，劳动力成本大幅上升所形成的“工资—价格”螺旋压力同样巨大。2022年全年，德国全国范围内已经两次提高最低时薪，薪水从当初的9.82欧元上升至12欧元，不仅如此，为防止工人罢工，德国最大的工会IGMetall日前无奈推出了两年共两轮的涨薪方案，即从2023年6月开始，德国汽车、金属和电气行业390万名员工薪资上涨5.2%，2024年5月再涨3.3%，两年合计增加8.5%。

制造业是德国经济的中枢与根基，但恰恰是这一核心部位，通胀所形成的损伤还在发酵。除了欧洲最大的钢铁集团安赛乐米塔尔公司已经关闭了在德国的两座工厂外，德国工商大会发布的报告显示，逾四分之一化工企业、16%的汽车企业被迫减产;另据德国工业联合会的一项调查，超过一半的公司表示能源价格飙升正在危及他们的生存，有近十分之一的公司目前在德国减少或中断了生产，而德国哈雷经济研究所发布的一份报告指出，德国合伙企业和股份公司的破产数量在今年10月份同比增加了36%。

如果说减产、停产以及申请破产是德国企业应对成本压力的无奈之举，那么更多企业将生产与经营地迁出德国并增资海外似乎是规避国内商业风险的明智选择，其中仅2022年就有德国最大的化工公司巴斯夫宣布将把业务永久迁往中国，汉莎航空、西门子在内的60多家德国企业纷纷在美国俄克拉何马州扩产增资，大众集团、宝马公司不约而同地在田纳西州和亚拉巴马州增设新的电池工厂，德国制药巨头拜耳和德国特种化工企业赢创工业集团分别在波士顿和宾夕法尼亚州新设技术创新中心等。按照德国工商大会的报告，国内17%的汽车企业计划把部分生产迁至国外，另有超四分之一的公司正在考虑将部分生产和工作转移到国外。

企业的减产、停产以及外迁必然引起国内供给侧产能的急剧萎缩，并由此导致德国对外出口发生惊人的逆转。今年5月，德国出现30多年来的首次进出口逆差，贸易赤字高达10亿欧元，且接下来的数月在经常项目盈余方面也未见实质性好转。更为要害的是，世界银行的数据显示，德国的商品和服务出口占GDP的比例高达47.5%，高于欧元区任何一个发达经济体，出口额的萎缩对德国经济的打击可见一斑。按照国际货币基金组织(IMF)的最新预测，德国今年的经济仅增长1.2%，明显弱于欧元区的绝大多数国家。而一个值得注意的现象是，反映经济前景两个最重要期限的国债利率即2年期与10年期德国国债收益率日前发生30年来最大幅度的倒挂，代表德国经济很可能接下来会继续向下俯冲。

绕不开的三大长痛

跟随美联储加息步伐，今年来欧洲央行也连续大幅升息，此举有望逐渐缓解德国通货膨胀的压力，而且为稀释通胀的影响，德国政府明年准备拿出1000亿欧元用于对中小企业与居民家庭的能源价格补贴，同时投入830亿欧元用于设定天然气和电力价格上限，但通胀的遏制显然不等于经济的提振，德国接下来将面临更多带有长期性的掣肘难题。

首先是能源安全性问题。俄乌冲突爆发前，德国约55%的天然气、50%的煤炭和35%的石油来自俄罗斯，在整体切断俄罗斯能源进口管道的背景下，相对于煤炭与石油较容易找到替代来源，天然气进口替代对于德国来说却是一个十分艰巨的挑战。一方面，德国虽然可以从美国、中东、挪威以及北非买到天然气，但价格都是俄罗斯管道天然气的两三倍以上，而且天然气价格又由市场决定，即使德国采取限价措施也无济于事，其他国家不可能按照俄罗斯天然气的价格卖给德国，否则就是赔本买