来自会计师事务所、投行和上市公司的多位独立信源人士向记者表示，今年以来中企出海投资结构正在发生变化。一方面，诸多不确定扰动下，海外并购占比消减;另一方面，被并购界称为“绿地投资”(即外商在投资地建立合资或独资企业)的数量增加。

党的二十大报告提出“推进高水平对外开放”，中企出海模式进阶前行。越来越多的中企有自信、有能力、有技术走向包括老牌工业国家在内的国际市场，改变着以往简单的产品和技术输出模式，展现出强劲的合作与整合能力。有被采访者将此视为从“走出去”到“走进去”升级。

在这个过程中，一些新的风险因素也伴生而行。今年以来，终止投资、并购叫停、税务调查、索要分手费等问题陆续发生在不少上市公司和行业头部企业身上，折射出中企出海“提前吃维生素”以及风险隔离的重要性。

多位被访者明确，中国经济体量巨大，产业链、人才库、企业家精神，共同构筑起中企高质量走出去的根基。待诸多不确定性消解，强韧性的中企并购和出海投资的回升值得期待。

并购与“绿地”此消彼长

致同咨询并购交易业务主管合伙人武建勇介绍，2016到2018年间，中国海外并购活跃，自己每年平均要飞23-25万公里，目的地包括美洲、欧洲、东南亚等各洲国家。不过近两年来，疫情等因素消弱了部分中企的海外并购愿望。

中资企业海外并购的阶段性消减，已成多方共同感受。中国产权协会相关人士日前曾对媒体表示，“(今年来)中国企业海外并购大幅减少，国内并购数量保持高位但并购金额减少，并购活动主要集中在国企改革以及国有企业推动的产业升级、资本重组和集团整合。”

跨境并购减少的同时，“绿地投资”占比增加。并购界所称的“绿地项目”，指外商在东道国按照当地法律建立合资企业或独资企业，通常直接指向东道国生产能力、产出和就业的增长。

今年4月，宁德时代位于德国图林根州的首个海外工厂正式获得电芯生产许可，该工厂是德国第一家电池工厂，公司全球布局迈出重要一步。8月，宁德时代再次公告称，拟在匈牙利德布勒森市投资建设新能源电池产业基地，项目总投资超500亿元。

致同会计师事务所审计合伙人倪军将此视为中资企业“绿地投资”的典型代表。“在我看来，这个投资项目不仅对于宁德时代来说具有里程碑意义，而且也说明中国企业走进了老牌工业国家进行先进制造，一方面给当地提供增量就业岗位，另一方面为德国主要汽车厂商提供优质产品和服务，助力欧洲全面电动化和能源转型。”

从上市公司公告来看，东南亚等“一带一路”国家的投资是中企出海的重要方向。今年以来，包括健民集团、汉邦高科、沪电股份等公司相继发布泰国布局公告，包括增资子公司、设立登记子公司、泰国公司融资授信等;汉钟精机、环旭电子、安利股份、棒杰股份、华懋科技等公司则相继选择向越南子公司增资，多家公司还喜提相关产品当地注册证获批。

总部位于北京的一家投行人士杨勇(化名)认为，“一带一路”沿线国家之所以具有持续吸引力，既是基于政策的推动，也有人力成本、生产成本端的经济考量，同时随着全球化进程的推进，有利于中资企业面向东道国和周边国家的广阔市场进行市场化布局。

并购项目与绿地投资往往面临类似的宏观环境和产业环境，为何出现此消彼长的结构性变化呢?

武建勇认为与两种运作模式的差别有关。“假如当地ESG、环评、法律等链路都打通了，宏观经济环境和中观产业预期判断好了，一个简单的绿地项目就可以启动了。但并购却需要谈，很像两个人从恋爱到结婚的过程，漫长、复杂、多变，疫情影响下的彼此状态、现金流、估值都有可能变化，加上国际形势的动荡和多国汇率的波动，导致跨境并购缩量。我个人判断，近期跨境并购交易会在低位徘徊，中型规模可能会成为中资企业海外收购的主要标的。”

中企对外投资中，并购有利于快速取得资产、技术、品牌、客户以及市场等资源，并购与绿地项目的此消彼长，会否影响中国企业的高质量走出去呢?武建勇对此认为，并购不一定是必选项，企业要根据自身的战略制定出海策略，在两者之间合理选择。

从“走出去”到“走进去”

近年来，埃夫特相继收购CMA喷涂机器人、EVOLUT等公司，实现产品和技术的提升。去年，公司重组了海外经营和管理架构，海外公司在承接集成业务的同时也赋予了在海外推广埃夫特机器人的职责。在日前披露的9月投资者关系活动记录表中，埃夫特明确，今年将加大与海外的沟通和交流，同时向海外子公司传递公司的企业文化。

同样是在9月，亚钾国际董事长郭柏春匆匆赶赴老挝工厂进行了一个月的考察，不断增长的市场空间、矿产资源和劳动力优势，都使他感到中资企业“走出去”能够推进企业的高速发展。此行使市场对于亚钾国际打造“国内+东南亚地区”双循环有了新期待。今年10月，亚钾国际与华为战略合作，推动钾矿开采业务的数字化、智能化，市场预期这将提速海外项目的智能化转型。

杨勇分析说，此前中资企业的海外投资，主流战略多指向通过整合全球资源、前沿技术与高端设备，以提高企业综合竞争力;而