今年以来，美国通胀数据居高不下。虽然CPI同比数据在6月完成筑顶，并随着能源价格的显著回落而降低，但核心CPI自6月之后仍旧呈现迅猛上涨的态势，拉动美国通胀环比继续上涨。拆分核心CPI，从10月数据看，核心商品因大宗商品价格回落出现下降，但核心服务继续维持了0.5%的环比增长，成为通胀的最有力的推手。造成核心服务顽固的主要原因，来源于美国房屋价格上涨后向租金项目进行传导，更重要的则是劳动力市场紧张局面下，人力成本快速上涨所带动的服务价格的全面上扬。本文从劳动力供给、劳动力需求两方面的变化出发，探寻美国劳动力市场紧张的来源。

[劳动力供给]

实际上，即便是租金项目，其上涨的必要条件也是劳动力工资上涨之后租金承担能力的增加，这也侧面体现了劳动力市场对于核心服务项目的影响。

劳动力市场的紧张其实今年以来一直有着直观的体现，9月3.5%的失业率是1969年以来的最低水平，反映劳动力市场供需的失业人数与职位空缺数之比也在低位徘徊。对此，一个重要的问题是，为何今年以来美国劳动力市场呈现历史级别的紧张?

劳动力供给端，大龄劳动力的提前退休与长新冠(LongCovid)影响供给造成美国400万—500万劳动力供给减少，但移民的涌入抹平了缺口。

首先是劳动力的提前退休。过去两年恰逢美国20世纪50—60年代出生的婴儿潮一代步入或临近退休年龄(美国平均退休年龄64岁)，新冠肺炎疫情暴发导致的裁员叠加疫情期间资产价格飙升、对安全场所诉求增加导致的提前退休，共同促成了这部分劳动力或主动或被动退出劳动力市场。

从数量上看，在2020年的萧条之中，55岁以上的劳动力参与率从40.3%骤降到38.5%，虽然在2022年年初有所回升，但之后迅速跌落，且一直处于波动状态，直到2022年9月仅有38.8%。目前，美国55岁以上的适龄人口约为4300万，占总适龄人口的四分之一，2%的缺失会造成80万左右的劳动缺口，加上婴儿潮一代退休带来的劳动力自然减员，总劳动力供给减少大概在100万。

对劳动力供给影响更为明显的是长新冠。长新冠一般是指新冠患者在感染病毒3个月后仍存在疲劳、呼吸急促、头晕、注意力难以集中、嗅觉或味觉丧失等单一或综合症状，并持续2个月以上。长新冠导致了劳动力市场供给的大大减量。针对长新冠对于劳动力影响的研究层出不穷，结合研究报告，我们可以粗略地估算出美国有300万—400万适龄人口因长新冠退出劳动力市场。根据美国劳工部发布的数据来看，这占总劳动人口的1.8%，而这个数字与疫情前后的劳动力参与率差距基本相吻合。

移民人口的流入填补了劳动力的缺失。

根据美国官方以及非官方的统计，疫情期间每年有150万—250万合法及非法移民涌入美国，这为过去两年美国劳动力带来了400万—500万劳动力的增长，基本能够抵消提前退休和长新冠带来的劳动力减员。

数据上也能体现劳动力的退出带来的影响。自2010至2019年，美国非农就业人数自1.3亿增加至1.5亿，增加了2000万人。由于婴儿潮一代的影响，在此期间人口自然增长对劳动力的拉动并不显著，主要增量就来源于每年200万以上的移民涌入。

总的来说，尽管移民在疫情期间持续涌入，非农就业人数直至2022年8月才回升到2019年年底的水平，其对应的正是提前退休与长新冠带来的400万—500万劳动力退出市场，直至最近几个月才被移民增长所抹平。

[劳动力需求]

与劳动力供给在疫情期间的增量缺失不同，疫情期间劳动力总需求虽然增速放缓，但仍旧维持了400万人的增长。

疫情期间，不同行业的用工紧张度出现了显著差异。指数化后的各行业职位空缺情况显示，专业与商业服务、教育与保健服务等行业的职位空缺率虽依然未能降到疫情前水平，但并未较全国平均水平职位空缺有较大偏离。而制造业、休闲住宿业等行业的职位空缺率却一飞冲天，且持续居高不下。

原理上看，职位空缺率的计算公式为(编制人数-在岗人数)/编制人数，即可能导致职位空缺率大幅偏离的因素，必然是编制人数与在岗人数差异过大。而其本质有可能是在岗人数过低，也有可能是编制人数过高。

数据上分析，在岗人数过低的现象在一些行业确实存在。例如护理行业与铁路运输行业，护理行业的在岗人数自疫情之后一路下滑，在2022年1月达到最低点，与疫情前相比降低了超过12%，在2022年3月才有回升的趋势。而铁路运输行业，其本身对岗位需求十分稳定，在过去20年里保持了相对平稳的在岗人数，但在疫情中人数却出现了断崖式下跌，在2022年1月的低点较疫情前已下降10%，且一直没有回升的迹象。

更多数据显示，劳动力市场需求的极速扩张即在编人数的上升才是职位空缺率上涨的主要原因。

在之前所示的各行业职位空缺率中，空缺率最高的制造业和休闲住宿业的就业人数在疫情后回升的速率并不慢，基本已回到了疫情前的水平。但截至2022年1月，制造业空缺的岗位却比疫情前多出一倍有余，并在年内持续增长，直到一季度之后才有所下滑。休闲住宿业的空缺岗位也在2021年年底达到了惊人的近200万，虽在2022年持续下滑，至2022年9月只剩160万，但相比疫情