上周市场回顾：（1）汇率方面，美元指数微涨，人民币对美元基本稳定（2）债市方面，中美债收益率均上涨（3）股市方面，美股下跌，国内股市小幅上涨（4）大宗商品方面，国际油价和价暴跌。

上周经济数据回顾：11月19日当周，长城证券中国GDP跟踪指数较上周略有回弹。上周地产销售虽出现小幅边际改善，但居民出行与汽车销售继续走弱，居民消费分项依然有较大下行压力；而受汽车半钢胎开工率明显反弹影响，投资分项得到改善，最终GDP跟踪指数小幅回升。

上周重要事件点评：（1）“优化防疫20条”执行效果待观察。“优化防疫20条”11月11日出台后第一周，全国疫情形势较为严峻，确诊人数持续攀升，居民地铁/公路出行、货车公路通行数据暂无明显好转。石家庄11月14日宣布暂停全员核酸、开放所有公共场所，不再查验核酸阴性证明等措施，本周石家庄市疫情再次严峻。为满足居民核酸检测需求，11月15日石家庄多地即恢复部分核酸检测点。广州市目前疫情形势严峻，新增感染者人数持续攀升，11月20日，广州市多区开展应检尽检核酸检测。我们认为下一阶段优化防疫工作可能在精准防控与尽快尽早控制疫情蔓延之间、在全国不同地区之间协调与平衡。跨地区人口、货物流动可能受此影响无法快速回暖。

（2）央行公布三季度货币政策执行报告。11月16日中国央行公布2022年第三季度中国货币政策执行报告。我们认为，央行在报告中对当前货币政策实施力度、流动性环境、通胀预期、房地产政策、人民币汇率、债券市场和防范金融风险等多方面都给予了一定的分析，在报告中也体现出流动性在年内仍会保持合理充足的态势，暂时并没有紧缩和转向的信号，后续可继续关注年底前政治局会议以及年底中央经济工作会议的相关定调。

（3）G20中美元首会晤稳定世界局势。当地时间11月14日下午，中美元首在印度尼西亚巴厘岛举行会晤。世界对中美元首会晤的关注度甚至超过了G20峰会。中美元首会晤稳定了世界局势，降低了发展的不确定性，中美竞争将在安全可控的红线之内进行。双方领导人同意两国财经团队就宏观经济政策、经贸等问题开展对话协调。我们认为，中期选举结束后，民主党将更集中精力于经济问题，努力寻求中美合作，弱化对乌克兰的援助。

近期观点重述：（1）美国货币政策：2022年3月加息25BP，5月加息50BP，均符合我们预期，6月加息75BP略快于我们预期，7月、9月、11月加息75bp符合我们预期，根据美联储最新会议，我们调整12月加息预期至75bp。（2）中国财政政策：为了保持积极财政政策持续发力，继盘活部分专项债地方结存限额（5000亿）之后，2023年提前下达的专项债额度或比上一年更早下达（目前已下达部分），且下达额度或高于上年（1.46万亿）。（3）中国货币政策：预计今年降息50BP，年底前仍可能会降息。

风险提示：国内宏观经济政策不及预期；国企改革不及预期；货币政策超预期；经济数据实际值与预测值不一致；长城证券中国GDP跟踪指数的构建存在较多假设，部分假设可能与实际情况不一致的风险。