《经济通通讯社10日专讯》彭博研究指出，中国经济正处于困境之中。9月份数据令人悲观，零售销售大幅放缓，房地产投资延续跌势，失业率意外上升。外部需求减弱将使得来自出口的支持减少。通过基础设施支出提供的政策支持未能重振私人企业领域的增长，但应该有助于推动第四季度GDP增长小幅回升。二十大重申，增长仍然是首要经济优先事项。在「动态清零」限制流动性以及房地产市场下滑的情况下，政策支持将至关重要。我们预计政府将维持财政支持。中国央行可能会在年底前下调存款准备金率，并在明年初下调利率。

*中国10月PMI指数意外疲软而实际情况可能还要更坏*

中国10月份PMI指数进入萎缩区域可能仍未反映出经济的所有疲态。制造业和非制造业PMI低于50临界点的程度比预期更深。此外，此次数据调查在更多疫情爆发导致新一轮疫情防控措施实施之前结束。数据发出的信息很明确，经济增长将再度下滑。展望未来，预计政府将继续提振基础设施支出。这应能支持生产和公共投资，从而有助于推动经济增长在第四季度温和回升。预计第四季度GDP同比增长4.8%，增幅高于第三季度的3.9%。

*中国失业率因服务业放缓而意外上升*

中国就业市场状况在9月份出现恶化，因占中国就业一半的服务业疲软。9月份调查失业率从前一个月的5.3%上升至5.5%，预期为下降。当月服务业产值同比增速放缓至1.3%，此前曾在8月份短暂反弹至1.8%。政策刺激应为就业提供支撑。但「动态清零」防控措施正在严重扰乱劳动密集型服务，抑制了就业市场复苏的前景。高失业率严重拖累消费。这可能会形成负反馈循环，支出疲软增加就业压力，进而打击消费和增长，进而损害就业。

*政策支持未能阻止中国楼市下滑市场长期或面临调整*

中国的房地产市场仍处在困境当中，几乎没有迹象表明政策支持发挥了太大作用。近期发布的一篮子计划可能缓解压力，但不会扭转楼市下滑的局面。来自中共二十大的政策信号强化了我们对房地产行业长期将面临重大调整的看法。

*中期展望:中国2023年增长前景取决于退出「动态清零」政策*

中国第三季度的GDP同比增长3.9%，增幅高于第二季度的0.4%。我们预计全年增长3.5%，远低于疫情前的增长率和5.5%的官方目标。展望未来，动态清零防控措施阻碍了消费和服务业，房地产业陷入困境，全球经济放缓削弱了出口，短期内经济不太可能强劲复苏。对于2023年，基准情景是房地产继续拖累经济，但下半年放松「动态清零」政策将带来提振。在这种情况下，预计经济增长5.7%。

*长期展望:动态清零及楼市下滑对中国经济增长的影响将持续数年*

疫情对中国的长期增长前景造成伤害。动态清零限制措施势必会加速人口下降，也打击了私人企业。房地产市场低迷是未来几年将对经济造成重大拖累的第二个主要因素。彭博经济研究目前预计，2022-2031年的年均增长率为4.6%。这比前一个十年的7.3%和再之前30年的10%有所下降。这也低于在疫情前预测的5.2%。