事件

2022年11月7日，海关总署网站信息显示，1-10月我国进出口总值5.26万亿美元，同比增长7.7%。其中，出口2.99万亿美元，同比增长11.1%；进口2.26万亿美元，同比增长3.5%；贸易顺差7277.0亿美元。（海关总署）点评

我国出口韧性尤在。我国前10月出口累计达到2.99万亿美元，同比增长7.7%，较前月收缩4.8个百分点，出口出现较大幅度的回落。今年以来，我国面临着疫情散发、俄乌冲突、全球通胀、美联储货币政策收紧等诸多外部不确定因素，稳外贸压力有所加大。并且随着全球需求降温，尤其是欧美等发达国家需求减弱，我国外贸出口面临下滑压力。尽管东盟国家复工复产不断推进，对我国出口造成一定的替代效应，尤其是劳动密集型的产业，但是国内疫情防控优势以及制造业产业链、供应链韧性仍旧助力我国外贸保持平稳增长，我国前10月劳动集型产品出口均增长。这主要得益于我国经济韧性强、长期向好的基本面没有变，稳增长政策措施靠前发力。当前全球通胀仍在高位运行，价格因素对出口的贡献较大，当前出口增速受价格支撑明显，数量增速有所回落。在局部地区疫情影响以及去年同期高基数的背景下，出口增速未来下行压力变大。

当前常态化疫情防控持政策续推进，复工复产持续推进，交通物流和供应链逐渐畅通，出口已经出现反弹。尽管东南亚国家疫情缓解后出口快速修复，但是越南等国家出口的主要是劳动密集型产业，并且整体出口体量也有限，因此我国外贸出口韧性在疫情稳定后仍然较强。

随着欧洲寒冬的到来，能源危机仍未缓解，我国保暖需求相关的出口订单增加，出口韧性仍然较强，四季度经济有望进一步提升。

大宗商品进口呈现“量减价增”态势。我国前10月进口累计达到2.26万亿美元，同比增长3.5%，较前月收缩0.6个百分点。10月PMI指数中进口订单指数进一步回落至47.9，受秋季疫情扰动的影响，我国内需仍然偏弱，进口数量表现较弱。受国际大宗商品价格高企的影响，进口价格贡献较大。从价格来看，新冠疫情与地缘冲突下能源与大宗商品价格保持高位。

从需求来看，国内稳增长压力增大，以基建为抓手，扩大投资，大宗商品需求将会有所增加。

风险提示：海外疫情超预期波动风险、下游需求不及预期、货币政策变化。