10月外储数据简评

10月以美元计的外储水平环比上升，且增幅高于彭博一致预期，可能主要由美元走弱及资产价格变化拉动，而跨境资本流动情况还需要综合考虑商业银行结售汇数据以及其资产负债表变化来判断。10月中国外汇储备环比上升234亿美元至3.05万亿美元，扭转了8月（环比-492亿美元）和9月（环比-259亿美元）连续两月的下降趋势，且增幅高于彭博一致预期的100亿美元。以SDR计值，10月外储环比上升120亿至2.38万亿。

同时，10月中国黄金储备保持在6,264万盎司（即1,948.3吨）不变，对应美元估值环比下降2.0%至1,027亿美元。

我们对10月外储变动的具体拆解如下：

1）10月美元走弱抬升外储估值。随着市场对美联储放缓加息步伐的预期升温，10月美元指数环比下降0.5%。分币种来看，日元兑美元贬值2.7%，贬值幅度较上月（4.0%）收窄，显示日本外汇干预仅能缓解日元贬值速度、但不足以扭转贬值趋势；而英镑、欧元兑美元分别升值2.7%和0.8%，其中英镑走强主要受“迷你预算案”取消的提振。据我们估算，10月非美元货币兑美元汇率变化可能抬升以美元计的外储估值约100亿美元。

2）10月全球金融资产价格涨跌互现，资产价格变动可能边际提振外储估值。

随着海外主要央行继续快加息，10月全球主要经济体的国债收益率环比小幅上行，其中美国、德国10年期国债收益率分别上升27、7个基点，而英国国债危机缓解下10年期国债收益率下降47个基点。此外，10月主要海外股指出现一定程度的反弹，其中美国标普500指数上升8.0%。综合来看，10月海外资产价格变动可能边际提振外储估值。

3）10月跨境资本流动情况还有待进一步观察。10月人民币汇率进一步走弱——人民币兑美元汇率走弱2.8%，接近9月2.9%的跌幅，且人民币兑一篮子货币的CFETS人民币汇率指数下跌1.2%，较9月0.6%的降幅有所扩大。人民币兑美元汇率持续走弱，可能推动此前积累的未结汇需求进一步释放。同时，内需偏弱下10月货物贸易顺差维持高位。

然而，我们还将综合考虑商业银行结售汇数据以及其资产负债表变化来判断10月跨境资本流动情况。

往前看，我们重申人民币短期震荡的判断。如我们在《消费需求有所修复,地产周期温和回升》（2022/10/31）的2023年中国宏观展望报告中分析，基于我们对美元指数将于明年1-2季度“筑顶”、中期回落的判断，我们预计短期内人民币兑美元汇率可能低位震荡，预计今年底人民币兑美元汇率可能在7.28元/美元左右，但人民币兑一篮子货币有望保持稳定。

风险提示：外需超预期下滑，国内经济修复的程度不及预期。