美联储决策者宁愿矫枉过正，也不愿差之毫厘。
北美时间11月4日，美国劳工部公布了10月就业市场报告，非农业部门新增了26.1万个就业岗位，失业率上升至3.7%，工资月增长0.4%，工资年增长降至4.7%，劳动参与率微跌至62.2%。美国就业市场保持强劲，这显然不是美联储和市场投资者所希望看到的结果。当日，美国股票在震荡中收高，标准普尔500指数上涨50.66点，即1.36%，纳斯达克上涨132.31点，即1.28%;美元指数报收于110.675，跌2.129，即1.89%;十年期国债收益率收于4.163%。本周，标准普尔500跌1.33%，纳斯达克跌5.6%，结束了连续四周收涨。
尽管工资成本上升势头减缓，10月的新增就业岗位为自2020年12月以来的最低数。其中医疗服务、专业技术、地方政府、餐饮款待、社工服务、批发业务分别增加了7.1万、4.27万、2.9万、2.59万、1.85万、1.46万个就业岗位，制造业增加了3.2万个就业岗位。政府调查数据滞后，没有真实反映就业市场的实际情况。科技行业在不断裁员，Lyft(网约车)、亚马逊、Coinbase(比特币交易所)、罗宾汉市场(零售证券交易)、脸书(元宇宙)、谷歌、推特等先后宣布了裁员计划。
美国劳工部通过雇主和家庭两个渠道来调查就业状况，在通常情况下两种调查结果差异不大，然而今年4月以来，调查结果差异越来越大。两种结果对比如下：4-10月基于雇主的调查分别为36.8万、38.6万、29.3万、53.7万、29.2万、31.5万和26.1万;基于家庭调查结果分别为：-35.3万、32.1万、-31.5万、17.9万、44.2万、20.4万和-32.8万。换言之，就业报告内容与家庭实际就业情况不符，有些人被“就业”了。如有人干了两份工作，雇主工资单则显示就业人数为两人，因此就业人数被拉高了。
衰退之“狼”真的会来吗?尽管美国财政部长耶伦反对美国经济将衰退这种说法，华尔街却一直唱衰美国经济，而且唱空者不在少数。据美国媒体最新调查，参与调查的经济学家表示，随着美联储持续对抗高通胀，经济衰退的风险越来越大。63%的经济学家认为明年会发生经济衰退，高出7月份的49%。企业的经营状况最令市场担心。截至11月4日，85%的标准普尔500指数成分股公布了第三季度经营状况，业绩增长速度为2.2%。如果第三季度业绩增速最终定格在2.2%(9月30日市场预估值为2.7%)，那么这将是自2020年第三季度以来的最低值。据FactSet估计，今年第四季度、明年第一季度和第二季度的业绩增速分别为-1%、2.3%和1.5%。目前，已有50家成分股公司调低了每股收益预期值，有23家调高预期值。标准普尔500指数未来12个月的市盈率为16.1，低于5年均值18.5，也低于10年均值17.1。
今年迄今，美国经济为零增长，前三季度增长速度分别为-1.6%、-0.6%、2.6%。未来经济增长更不容乐观。首先，个人消费是美国经济增长的基石，然而个人消费增长已尽显疲态。据美联储圣路易斯分行统计数据，2022年9月个人储蓄总额为5816亿美元，为2009年9月以来次低值，与2021年3月历史最高值57327亿美元相比差之千里，物价全面上涨在掏空消费者的积蓄，高通胀在侵蚀消费者的购买力。今年前三季度，美国个人消费支出对GDP的贡献分别为0.91%(2021年同期为6.98%，下同)、1.38%(7.84%)和0.97%(1.98%)。
其次，今年1-11月，美国公司债券发行额为1.23万亿美元，低于去年同期的1.74万亿美元;新股发行额为83亿美元(2021年同期为1303亿美元，下同)，股票总融资额为819亿美元(3749亿美元)。利率上升和市场遇冷抑制了美国许多企业的投资意愿。今年前三季度，私营部门总投资支出对GDP的贡献分别0.98%(-0.82%)、-2.83%(0.3%)、-1.59%(1.78%)。其中库存调整对GDP的贡献分别为0.15%(-2.52%)、-1.91%(-0.75%)、-0.70%(1.96%)，去年商家恐慌中囤货的现象今年不再有了，他们现在正设法降低库存。
再次，今年净出口贸易对经济增长的贡献较为突出，否则GDP数据会更加难看。今年前三季度，净出口贸易对GDP的贡献分别为-3.13%(2021年同期为-1.02%，下同)、1.16%(-0.6%)、2.77%(-1.08%)。然而，美联储持续加息导致美元对世界大多数货币大幅升值，主要贸易伙伴经济同样不景气，净出口贸易对经济增长的贡献还能持续多久?从数据可知，一旦净出口贸易对经济增长的贡献转为负数，美国经济增长大概率转为负值，即陷入衰退之中。
最后，政府消费与投资支出对经济增长贡献十分有限。今年前三季度，政府消费与投资支出对GDP的贡献分别-0.40%(2021年同期为1.18%，下同)、-0.29%(-0.54%)、0.42%(-0.16%)。目前，美国联邦政府总负债已高达31.26万亿美元，再不敢轻易乱花钱。十年期国债收益率超过4%，现在举债成本不菲，如果经济进入衰退，美国联邦政府拿什么来拯救经济?
货币政策不是灵丹妙药美联储决策机构北美时间11月2日发表的《公开市场操作委员会声明》，再次粉碎了“会很快结束加息周期”的市场预期。
上次声明提到“持续提高联邦基金利率目标是合适的”，而这次声明进一步增加了对未来货币政策取向的更清晰的文字描述:“为了实现足以使通货膨胀最终回到2%的紧缩性货币政策目标。在决定未来利率目标区间时，委员会会考虑紧缩性货币政策的累积
