野村中国首席经济学家陆挺：
谢谢一财的邀请，让我谈一点对当前全球和中国经济的一些看法。
如果用一句话来总结我认为就是：压力不可低估，但终将否极泰来。先说压力不可低估，我说四点。首先，全球通胀在高处徘徊，通胀压力还非常大，高通胀可能还要持续一段时间，美国9月份的CPI还是8.2%，虽然比6月份的9.1%要下降了一些，但是核心通胀率创了新高，在6.6%，美国好多年来都没有看到过这样高的通胀率。欧元区在9月份的通胀达到了9.9%，核心通胀率也是创了新高，达到了4.8%，可以说对于欧元区来讲，几年以前都是不可思议的，这是第一点，通胀压力确实现在是比较大的。背后我想这里面有过去几年在供给侧方面的一些原因，因为疫情的影响，在2020年疫情发生之后，世界各国尤其是美国、欧洲等发达经济体印钞确实印得也比较多，所以也使得通胀的压力这次明显要比之前几年要高很多，这是第一点。
第二个方面，就是在高通胀的压力之下，世界各国的央行，尤其是美欧的央行，虽然在开始的时候慢慢吞吞准备不足，但是面对这样的高通胀压力，从今年年初开始明显加大了加息的力度和节奏，美国从今年年初的时候开始，一路加息现在已经加到了3%，我们估计11月份加息还会加75点，到了12月份还会再加75点，也就是说年底之前还要加1.5个百分点，明年还要再加，到最后高点会加到5.2%左右这样的一个水平，欧洲央行那边刚加息了75点到2%，到年底我们预计会加到2.75%，明年二季度会加到4%，然后在此高位要持续一年。随着世界各国央行的加息，美欧市场利率明显走高也带动了很多新兴市场国家的利率走高，全球的融资成本快速的上升，美国十年期的国债利率从年初的1.5%已经上升到了这几天的4.1%左右，美国30年期的按揭贷款利率年初的时候只有3.1%，现在已经是6.9%左右。
第三点，就是世界各国经济已经出现了一些下行的迹象，而且这个下行的幅度会明显加大。金融系统已经开始出现了一些问题，比方说美国的房产交易量已经在过去的一段时间里面下降了1/4，欧洲的PMI，也就是它们的采购经理人指数初值在9、10月的时候，已经下降到了17.1%，可以说过去4个月一直在荣枯线以下，其实它们的经济已经出现的萎缩的迹象。德国10月份的制造业，德国的制造业是非常关键的，它的PMI只有44.1%，9月份的时候是45.7%，可以说未来这几个月，对于德国来讲，作为世界制造业的中心之一，它的制造业面临了非常大的困难。我们估计总体来说美国和欧盟那边，从今年的四季度经济正式进入衰退，我们预计大概会持续五个季度左右，它们的GDP的增长速度会低于0。另外一方面，现在快速上升的利率也对全球的金融系统产生了一些影响。在9月底的时候，我在伦敦出差，当时英格兰央行就是英国的中央银行，出手解救当时因为利率快速上升的英国的养老金体系出现的问题，我们已经看到快速上升的利率对养老金这样一些基金，还有对其它的一些金融企业产生了一些负面的影响。
第四点，就要说到我们中国这边，可以说我们中国经济未来面临的一些挑战也是不小的，我们三季度经济明显复苏，3.9%确实是一个非常不错的来之不易的数字。但是，接下来我们还面临着一些挑战，我们四季度经济增速其实面临了一些压力可能还不小。首先，在疫情方面，我们现在看到还是有一定的压力，尤其是今年已经进入了抗疫的第三年，大家抗风险的能力可能会有所下降，不确定性也在上升。在房地产这个方面，现在还不能说完全的已经开始触底反弹，我们的新房销售过去这一年下降了百分之二三十，开工下降了45%，土地销售同比下降了65%，这个行业面临的挑战还非常大。第三个方面，就是我们在房地产这块下行带来了其他方面的一些连锁反应，一方面是因为交房的问题带来恶性循环，导致新房销售本身比较疲软。第二个，对于上下游企业来讲，尤其是建筑企业也面临较大的困难。第三，因为房价的下跌，财富的效应产生对消费负面的影响。第四，地方政府的财政也面临较大的挑战，影响消费和投资。最后一点，就是我们在房地产这块的一些问题对银行和资本市场也会带来风险。最后一个挑战，对于我们中国经济来讲，就是出口这个方面了，去年中国出口高增长，30%的增长，确实体现了我们国家在制造业方面非常高的能力，也体现了我们国家在抗疫方面非常成功的一面。但另外一方面我们也要看到这样的高增长也是不可持续的，到了今年9月份中国的出口增长速度只有5.1%，未来这几个月可能还会出现增长速度持续下行的情况，这原因倒也不复杂，一方面现在我们面临的基数是非常高的，因为去年、前年中国出口都是高增长。另外一方面，不少国家在疫情之后，它们本身对一些产品的需求在下降，它们的消费结构转向了服务业。另外一方面，它们本来的存货也比较多，所以对存货的需求也在下行。所以，总的而言我们出口面临下行的压力比较大，尤其是在美欧经济在未来这几个季度进入衰退的时候，我们出口可能会面临更大的压力。
刚才讲了整体来讲全球经济包括我们中国经济现在和未来一段时间所面临的挑战。但是，我相信其实曙光就在眼前，终将否极泰来。为什么会这么说呢?我说几点，第一，我们在通
