本报告导读：

10月国内疫情再度反复，经济整体呈现弱修复态势，工业生产小幅下降，消费仍偏弱，基建表现亮眼，制造业保持韧性，共同带动投资，出口动能继续放缓。

CPI降至2.2%，PPI继续回落。信贷社融逐渐趋稳，大行继续发挥重要的信贷投放头雁作用，结构上仍是基建等政策力量占主导，内生融资仍然较弱。

摘要：

经济数据预测：

1）生产：10月PMI生产环比明显回落，疫情对供应链再次产生扰动，预计10月同比增速为5.6%。

2）投资：地产投资未见实质性改善，制造业、基建在政策推动下维持较高增速托底经济，预计1-10月累计增速6.0%。

3）消费：疫情再度反弹对服务消费造成冲击，以汽车为代表的实物消费也出现放缓迹象，预计10月社零同比增长1.6%。

价格数据预测：

1）CPI：预计同比2.2%，较9月回落0.6个百分点。鲜菜、水果、牛肉、羊肉等价格均低于季节性，叠加2021年基数效应，预计CPI同比读数明显回落。疫情扰动之下，预计9月消费整体仍然较弱，核心CPI维持低位。

2）PPI：预计同比-1.7%，较9月下降2.6个百分点。国际方面，OPEC+减少及地缘政治扰动，原油价格小幅上涨。国内方面，主要大宗商品价格多数下跌，动力煤、化工品和铝价格环比下跌。

金融数据预测：

1）新增信贷：预计10月信贷新增规模约为1.2万亿元，同比增长3738亿元。政策性开发性金融工具落地叠加结构性货币政策发力，“政策性银行+国有大行”将继续发挥重要的头雁作用。结构上看，信贷投放将延续8月、9月分化趋势，企业中长期贷款在政策推动下继续回升，而居民端信贷维持低迷。需要说明的是，10月下旬票据利率快速下行并不意味着信贷需求回落。究其原因，一是季节性角度来看，10月份是信贷小月；二是在央行信贷考核约束下，部分中小银行票据冲量的意愿加大。

2）新增社融：预计10月新增社融约20000亿元，同比多增3824亿元。社融存量同比增速为10.6%，与9月基本持平。社融趋稳除了信贷支撑外，还有一大因素来自表外，延续9月格局，成为重要多增贡献项目。去年表外三项收缩明显，2022年在政策性金融的支持下，会略高于季节性。同样，更反映内生融资需求的企业债融仍偏弱，而政府债也将同比退坡。

3）M1、M2增速：预计10月M1同比为6.2%，较9月M1同比下滑0.2%；同时，考虑流动性边际收敛，预计10月M2同比11.8%，较9月M2同比下滑0.3%。M1-M2剪刀差为5.6%，较9月剪刀差（6.7%）略微缩小。

贸易数据预测：

1）出口：预计10月增速将为2.7%。10月美欧PMI继续下行，海外经济景气度回落；PMI新出口订单仍远低于荣枯线，高频指标普遍走弱。

2）进口：预计10月进口增速将为0.0%，贸易顺差为928亿美元。价格对进口增速支撑回落，生产小幅走弱，进口整体回落。