事件：统计局公布数据，三季度国内生产总值同比增长3.9%，预期增3.7%。中国9月工业增加值同比增长6.3%，预期增4.8%，前值增4.2%。

1-9月份，城镇固定资产投资同比增长5.9%，预期增6.0%，前值增长5.8%。9月社会消费品零售总额同比增长2.5%，预期增2.9%，前值增5.4%。

经济运行持续恢复，三季度增速企稳回升。受传统生产淡季、市场有效需求不足、高耗能行业景气度走低等因素影响，7月经济恢复边际放缓。

不过随着局部疫情形势总体可控叠加稳增长增量政策不断落地，8月经济数据边际好转，并在9月份经济实现企稳回升。最终我国三季度GDP同比增长3.9%，比二季度加快3.5个百分点。总体来看，三季度经济恢复向好，明显好于二季度，三大需求持续回升，经济运行在合理区间。

9月工业生产增速超预期回升，汽车制造业保持高增。国内疫情形势趋缓，高温天气影响消退助力工业生产回升，需求季节性回暖叠加去年同期能耗双控趋严造成的低基数效应，9月工业生产增速显著回升，中国9月工业增加值同比增长6.3%，相较于8月扩大2.1个百分点。分三大门类来看，采矿业增加值同比增长7.2%，环比8月回升1.9个百分点。

随着高温天气消退，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.9%，环比8月回落10.7个百分点。另外，制造业同比增长6.4%，较8月回升3.3个百分点。分行业来看，9月份41个大类行业中有32个行业增加值保持同比增长。受去年低基数因素影响，加上当前汽车产业处于较高景气度水平，汽车制造业同比增长23.7%。此外，黑色金属冶炼及压延加工业（10.6%）、非金属矿物制品业（0.80%）、橡胶和塑料制品业（1.4%）等行业同比增速由负转正。9月煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采、化学原料及化学制品制造业等行业同比增速较8月有所回升。

1-9月固定资产投资保持微升，房地产投资仍处于筑底阶段，基建和制造业投资保持平稳增长。1-9月份，城镇固定资产投资同比增速为5.9%，投资增速较1-8月微升0.1个百分点。分领域来看，基建投资方面，近期出台的盘活专项债、政策性开发性金融工具进一步扩容等政策措施推动基础设施建设项目加快落地，基建投资保持平稳增长。1-9月基建投资累计同比增速录得11.20%，较1-8月扩大0.83个百分点。制造业投资方面，制造业升级态势不变，国内制造业投资保持平稳，高技术产业和社会领域投资增长较快，1-9月制造业投资累计同比增速录得10.1%，较1-8月微升0.1个百分点。房地产投资方面，虽近期地产政策边际调整，但房地产投资动力不足，居民购房意愿仍较为疲弱，房地产投资下行趋势不变，1-9月房地产开发投资累计同比增速录得-8.0%,较1-8月继续下降0.6个百分点，连续六个月负增长。

9月消费同比增速下降，消费景气度有所回落。尽管各地持续推出促消费措施，但疫情反复扰动消费恢复，居民消费及收入预期转弱，9月社会消费品零售总额同比增速为2.5%，较8月份回落2.9个百分点。分消费类型来看，9月我国商品零售同比增长3.0%，对比8月回落2.1个百分点。另外，9月餐饮收入同比下降1.7%，较8月大幅下降10.1个百分点。从商品类别看，在汽车促消费政策的助力下，出行类商品增速加快，汽车类、石油及制品类同比分别增长14.2%和10.2%，汽车领域整体消费韧性仍存。地产行业仍处于筑底阶段，居住类商品销售持续低迷，家用电器和音像器材类、家具类、建筑装潢材料类同比分别下降6.1%、7.3%和8.1%。

总体来看，9月经济实现企稳回升，10月经济有望继续保持回升势头。

随着疫情对经济影响边际减弱及一揽子经济稳增长政策落地，9月经济数据整体回暖，工业生产超预期回升，固定资产投资保持平稳，不过消费仍表现低迷。但总的来看，三季度经济运行恢复向好，增速企稳回升，凸显我国经济发展韧性。展望10月，工业增加值方面，随着稳增长政策不断加快落地，10月工业增加值同比有望继续回升。消费方面，各项促销费政策实施以及疫情防控政策不断优化，预计后续消费市场将继续回暖。投资端方面，增量财政政策接连落地有望支持基建投资增速保持平稳。政策支持下，制造业升级态势不变，预计10月制造业投资同比增速维持高增。9月末央行下调首套个人住房公积金贷款利率，同时阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限。此外，财政部、国家税务总局出台个人所得税退税优惠政策，支持居民换购住房。上述举措有助于促进房地产市场平稳健康发展，但短期内或难以提振地产行业景气度，我们预计10月地产投资或仍处于磨底状态。不过总的来看，随着稳经济一揽子政策落地见效，预计10月份经济数据或将持续回暖。

风险提示：俄乌冲突加剧导致大宗商品价格继续上行；国内疫情反复阻碍经济发展，进一步加大经济下行压力。