内容提要：

9月的社融数据环比回升，超出市场预期。新增人民币贷款发挥了重要的作用，主要是因为6000亿元政策性支持工具发挥了作用。但从其他数据看，依旧乏善可陈，对房地产指向性比较强的居民中长期贷款和表外的新增信托贷款数据依旧比较弱。政府债券对社融的支持力度明显减弱。从贷款期限看，中长期占比继续回落。从M2等货币供应量数据看，货币活化程度有所回落，而从M2和社融存量增速差值扩大看，宽货币下，宽信用有所改善。资本市场低迷，导致直接融资乏善可陈，但9月非银金融机构存款继续大减，对资本市场影响明显。

数据改善，但稳固经济大盘任重道远，需要金融数据的持续改善和金融政策的持续支持，央行在三季度货币政策执行委员会会议提出了用好政策性开发性金融工具，重点发力支持基础设施建设。与此同时，最新的央行三季度调查报告也显示企业的贷款需求有所改善，但宏观经济热度预期依旧低迷，因此需要政策的持续发力。