近日，瑞士信贷银行连续遭受投资亏损的消息不仅将该银行置于旋涡之中，也使外界对欧洲经济的担忧升温。

2022年，俄乌冲突的发生使还在疫情冲击中艰难起身的欧洲各国经济再挨一棒。地缘政治影响之下，欧洲陷入了一场未见终点的能源危机，北溪管道的断供与泄漏、连续创下历史新高的天然气价格与电力价格等一系列问题无不牵动着欧洲民众的神经。

根据近日公布的数据，欧元区9月调和CPI续创历史新高，同比上升10%，首次创下了两位数，其中，能源价值同比涨幅达到40.8%。持续升温的通胀数据令欧洲央行不得不从鸽转鹰，7月加息50个基点，9月继续加息75个基点，而这远未到头。当地时间9月20日，欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行将继续加息，不让高通胀影响经济行为并成为一个长期性问题。

作为欧洲第一大经济体，德国30年来首现贸易逆差、二季度GDP终值环比增长仅0.1%，外界正在讨论这一“欧洲经济火车头”是否已动能不再。

德国之外，其他欧洲国家经济同样处境维艰。法国央行近日表示，法国第三季度经济可能环比增长0.25%，较此前0.3%的预期有所下调，主要原因是工业活动低迷。根据IMF的最新预测，欧元区今年的经济增速将为3.1%，明年的增速将仅为0.5%。

渣打银行欧洲经济学家ChristopherGraham在接受21世纪经济报道记者专访时表示，整体而言，欧洲经济形势仍不稳定，并且具有高度的不确定性。积极方面在于，由于欧盟在能源进口多样化和冬季天然气储备方面取得的进展，这或会避免更严重的衰退。若出现一个相对温和的冬季，那么欧洲整体的能源压力也将减少。期望欧盟以及成员国可以提供更多的财政援助，帮助缓解经济增长的下行压力。

经济增长承压之外，近来意大利和德国10年期国债收益率利差持续扩大，欧债危机会否重演?在通胀站上两位数之后，欧洲央行后续加息路径会如何走?后续会否实施量化紧缩(QT)?围绕这些问题，ChristopherGraham一一向21世纪经济报道记者作出了回答。

欧洲将继续加息以遏通胀《21世纪》：欧元区9月调和CPI续创历史新高，同比上升10%，首次创下了两位数。此前欧洲央行已在7月加息50个基点，9月加息75个基点。您认为欧洲央行为控制通胀还需要作出哪些努力?后续加息路径或会如何走?

ChristopherGraham：欧洲央行近来一直在强调经济压力，并下调了明后两年的增长预测，不过我认为通胀仍将是央行的首要关注点。根据欧洲央行行长拉加德的说法，通胀仍然“太高了，很可能在很长一段时间内保持在目标之上”，而且“欧元贬值也加剧了通胀压力”。

我们预计欧洲央行将继续加息以遏制通胀预期。具体而言，今年第四季度或会再上调100个基点，使2022年底的再融资利率达到2.25%，不过考虑到9月已经加了75个基点，10月加息75个基点的可能性也存在，在2023年第一季度，或会进一步加息50个基点。

值得注意的是，如果欧洲央行看到核心通胀压力的迹象强于预期，或通胀预期脱离锚定，他们可能会被迫更积极地收紧政策。

《21世纪》：欧洲央行管委Rehn近日表示，一旦欧洲央行在2023年上半年达到中性利率，可能就会开始实施量化紧缩(QT)。目前来看，欧洲央行对于QT的实施有何考量?

ChristopherGraham：在9月份的议息会议上，QT并没有被列入议程，会后的一些表态显示这可能会出现在10月份的讨论上。

一些管理委员会成员可能希望QT成为工具包的一部分，特别是如果通胀上升速度超过目前的预期。此外，如果需要的话，欧洲央行可能会在今年年底或明年年初就结束债券购买计划(APP)的再投资达成一致。但与此同时，欧洲央行仍将警惕过早实施QT的风险，尤其是考虑到政府借贷成本的上升。

欧债危机会否重现?

《21世纪》：市场上有很多关于“欧债危机会否重现”的讨论，当前欧元区部分成员国的政府债务率和赤字率都处于高位，近日意大利和德国10年期国债收益率利差也创6月以来最大。您如何评估如今的欧洲债务风险?与欧债危机时期相比，有何异同?

ChristopherGraham：随着欧洲央行提高利率并结束量化宽松，与欧洲债务相关的风险近几个月以来有所增加;此外，意大利选举给意大利债券市场也带来了特定风险，新的右翼政府有可能放松财政政策，并在各种问题上采取与欧盟委员会更具对抗性的做法。

但是，相较于上次欧债危机时期，当前时期仍有几个积极因素。首先，欧洲央行展示出了将在经济和金融紧张时期提供超水平支持的意愿，最近推出的传导保护工具TPI也表明其已经意识到了风险。其次，“下一代欧盟(NextGenerationEU)”计划也能发挥作用，这是一项根据欧盟国家需要提供赠款和贷款的复苏计划。

而且，近年来欧洲怀疑主义有所消退，民粹主义政党现在不太可能支持退出欧元区或欧盟，而是试图从内部进行改革，这有助于减少市场对欧盟未来可能解体的担忧，对于避免政府借贷成本大幅上行也有帮助。

《21世纪》：针对金融碎片化问题，您认为欧洲央行最新推出的TPI能否真正起效?欧洲央行会否启用直接货币交易(OMT)等其他金融工具?

ChristopherGraham：TPI的推出表明欧洲