《谈国论企》中国的社会融资规模增量于2022年9月份同比回升两成一，扭转7及8连跌之况，使1-9月份累计之数稳增。以商业银行为主的金融机构对实体经济发放的人民币贷款，于前三季度保持稳定增长的同时，而委托贷款、政府债券净融资、企业债券融资净额和非金融企业境内股票融资等，有不同程度的改进，意味社会融资市场渐次发挥到应有的作用。惟信托贷款仍有待提升。

*委托信贷政府债券企业债券等增量皆升*

来自中国人民银行所发布的《社会融资规模增量统计数据报告》显示，全国社会融资的总规模增量于2022年1-9月份的累计27.7万亿元，比2021年同期多增3.01万亿元或12.2%，即使较1-6月份21万亿元的18.77%升幅和1-3月份12.06万亿元所增17.77%要低，但三季度中的8月份和7月份同比分别减少17.9%与28.66%，而9月份达3.52万亿元同比增长21.72%，止住二连跌之况，乃上半年快速增长后的调整，可以接受。

此象可解读之处，为(甲)即使国民经济于过去大半年受到新冠肺疫在全国多地散发多发的冲击，但国家积极主动持续不断出台多种多样的财政、货币政策措施，促投资带消费增就业等作为扩大有效需求的力量，提振各业的发展和投资信心及信心，制造业在2022年前8个月的固定资产投资的同比增长，就保持于10%的双位数的良好水平。(乙)社会融资市场若干项目有较快速发展，所涉的融资略计额度可观，现时出现相应的调节，是可预期的变异，重要的是此反映出金融机构积极地发展资本市场。

因中国人民银行逢季度按惯例仅披露季度性的资产，故本文只能评论1-9月份而非单独的9月份之况，而表现理想的项目，有(一)对实体经济发放人民币贷款，保持稳定增长的态势，为相对良性的基础:于2022年1-9月份累计净增17.89万亿元，较上年同期多增1.06万亿元或6.29%，反映出央行通过多个货币政策和相关措施，促以商业银行为主的金融机构，积极支持经济社会的更稳定的复苏。国民经济增长于2022年8月份环比止住7月份略为放缓而全面回升，于国际环境更趋复杂严峻和国内疫情散发多发的不利局面之况底下，算是难得表现。

惹人注目的，当然是(二)委托贷款:于2022年1-9月份累计净增3298亿元，而2021年同期却减少1142亿元，乃受惠于下半年的情况有明显提升，特别是8月份的增量达1755亿元同比大增8.91倍之普。委托贷款由委托人提供合法来源的资金，而委托业务银行会根据委托人确定的贷款对象、用途、金额、期限、利率代为发放、监督使用，并协助收回的贷款业务;委托人通常政府部门、企业单位，亦有个人，本属可靠性和稳定性相对颇高的融资，政府应该作出支持。

(三)政府债券融资，增量净额于2022年1-9月份累计5.91万亿元，比上年同期多增1.5万亿元或33.71%。人行于2019年12月份起将「国债」和「地方政府一般债券」纳入社会融资规模统计，与原有「地方政府专项债券」合并为「政府债券」指标，指标数值为托管机构的托管面值。

*信托融资净减量收窄仍有待支持和改善*

和(四)非金融企业境内股票融资，于2022年1-9月份达8738亿元，比上年同期多增596亿元或7.32%，乃上半年所致，而上市公司在下半年减少在股票市场的融资意欲，与股市市况和经济表现当有密切关系。

(五)未贴现的银行承兑汇票，于2022年1-9月累计尚减少892亿元，比上年同期少减1337亿元或60%，理由为8月份净增3485亿元同比多增3358亿元或26.44倍，情况渐有改善。由是企(事)业单位期内的短期贷款和票据融资皆净减，可见事出有因也。企业增大利用融资市场谋取资金，属好事。

(六)企业债券融资(EnterpriseBond)，于2022年1-9月累计2.2万亿元，比上年同期少2413亿元或9.4%，因相关融资近期明显放缓，特别是8月净增8614亿元同比减少9178亿元或51.85%。此为股份公司而在中国有一部分属非股份公司发债，通常是依照法定程序发行和约定在一定期限内还本付息的债券，获金融机构积极支持特别是非股份公司的企业机构债券融资，有颇不俗的发展前景。

较差劲者，为(七)信托贷款，于2022年1-9月份累计净减4814亿元，但比2021年同期所减的1.23万亿元少减4456亿元，尚可。信托贷款为受托人接受委托人的委托，将委托人存入的资金，按指定的对象、用途、期限、利率与金额等发放贷款，和负责到期收回贷款本息的一类金融服务，而委托人在发放贷款的对象、用途等方面有充分的自主权，又可利用信托公司在企业资信和资金管理方面的优势，增加资金的安全性，以提高资金使用效率。