2022年的诺贝尔经济学奖得主颇受关注，这也因为三位获奖者中有美联储前主席本·伯南克(BenS.Bernanke)。

和伯南克一同获奖的是芝加哥大学的道格拉斯·戴蒙德(DouglasDiamond)和密苏里州圣路易斯华盛顿大学的菲利普·迪布维格(PhilipDybvig)。二人构建的著名的“戴蒙德-迪布维格银行挤兑模型”(简称“DD模型”)，是现代经济学的五大标准分析工具之一。伯南克获奖则因为其领导美联储应对了2008年金融危机，学术贡献主要集中于对大萧条和金融危机的研究。此次诺奖主要表彰三人在银行与金融危机研究领域的突出贡献。

十多年前，伯南克鼓起“行动的勇气”，在天崩地裂的次贷危机爆发之际开启QE(量化宽松)和零利率，将美国经济从深渊中救出。而如今，美联储开启了激进又痛苦的加息进程，在高通胀下骑虎难下。而伯南克去年还在某国际投行的年会上发言称，“我认为2022年年底、2023年年初会是最可能加息的时间点。”几乎所有人都对通胀和利率路径做出严重误判。

银科控股金融研究院院长、首席经济学家夏春在接受第一财经记者采访时表示，“在我的求学生涯中(攻读明尼苏达大学经济系博士期间)，首先接触的是DD模型的开创性研究，DD模型的简洁与深邃让人着迷不已。更关键的是，2000年代美国再次成为危机集中地，DD的模型就成了解释危机与政策应对的出发点。”

2008年危机爆发前，夏春恰好加入香港大学金融系任教。他对记者表示，诺奖这一殊荣颁给了上世纪80年代的理论，而危机后美联储对于QE和低通胀的判断存在诸多问题，“理论上的认识偏差直接导致了鲍威尔上任后在处理疫情和应对通胀问题时几乎是懵的。”

“哥德巴赫猜想”

在夏春看来，一些诺奖得主的成就类似于数学里的“哥德巴赫猜想”。人人都知道这个道理是对的，但要严格证明出来非常困难。“这往往要比证明一个大多数人没有想到的道理更难。”

同样，今年三位获奖者的主要贡献是对银行和金融危机的数学化解释，“比较类似‘哥德巴赫猜想’。举例来说，在1933年联邦存款保险公司(FDIC)成立之前，美国的银行挤兑(BankRun)与金融危机屡见不鲜，但是有了FDIC之后，这类危机的发生就变得极为少见。如何将背后的道理用数学模型来清晰呈现，就成了一个人人试图解决的问题。然而，要将复杂的世界简化成可以进行数学描述的模型，是非常具备挑战性的，只有数学化的模型才具有逻辑清晰性和理论扩展性。”

DD二人第一个完成这项工作，时间是在1983年。“DD模型的简洁与深邃让人着迷不已，但如果只是走到这一步，影响也许仍然有限。”夏春对记者表示：“上世纪80年代末期，美国出现储蓄与贷款机构危机;90年代，新兴市场银行与金融市场危机不断;到2000年代，美国再次成为危机集中地，DD模型就成了解释危机与政策应对的出发点。如果政策运用得当，虽然不一定创造出巨大的财富、增加就业，但至少可以避免巨大的损失，减少失业。这恰恰就是伯南克在美联储主席任上的主要成就。”

2008年金融危机爆发，当时除了华尔街一小部分人，绝大多数人并不知道发生了什么。媒体最常见的也是今天仍然最流行的解释，是将金融危机归咎于次贷推动的房地产泡沫破灭，和以房地产抵押贷款为基础的衍生证券价格暴跌。

但实际上，2007年未偿还的次贷余额仅为1.2万亿美元，次贷及相关衍生品的价值仅占衍生品市场规模的4%。在2007年中，次贷及衍生品产生的损失仅1500亿美元，相对于美国14万亿美元的GDP占比仅有1%。“无论从哪个角度看，次贷市场都不至于引发一场蔓延全球的危机。”夏春称。

真正的危机并非发生在次贷市场，而是发生在规模高达20万亿美元、1.4倍于GDP的影子银行，房价下跌引发的损失缺少透明度，导致美国影子银行借贷双方的彼此怀疑与信用坍塌(CreditCrunch)，这一发生在影子银行身上的“挤兑”，快速传染蔓延到全球各国金融体系。“一开始，甚至美联储对于如此庞大的影子银行体系与运行规则都缺乏了解，放任雷曼倒闭，错过了挽救良机。这样的挤兑也发生在了传统银行身上，大量的银行破产倒闭，失血的实体经济变得异常艰难。”

夏春表示，危机爆发后的多轮财政救助与QE，之所以那么耗时费力、收效甚微，正是伯南克发现的“金融加速器”在发挥作用，金融领域的危机一旦扩散到经济领域，以及变成政治问题，就会更加难以处理。

伯南克的得与失

1975年，伯南克以经济学系最优等成绩从哈佛大学毕业，进入麻省理工学院攻读经济学博士学位。在麻省攻博的4年中，伯南克最感兴趣的就是对美国20世纪30年代“大萧条”的研究。

1979年博士毕业后，伯南克一直在学术界遨游，先后在斯坦福大学(1979~1985年)和普林斯顿大学(1985~2002年)担任经济学教授，并逐渐成长为新凯恩斯学派的重量级学者之一。在普林斯顿大学任教期间，作为美国联邦储备委员会访问学者，曾先后就职于费城联邦储备银行、波士顿联邦储备银行和纽约联邦储备银行。

2002年，伯南克步入仕途，被布什总统任命为美联储理事;2006年2月，伯南克接任格林斯潘出任美联储主席，由此声名大噪。

伯南克