宏观张瑜：四季度还能期待什么政策？
重塑增长预期：我们预计GDP四季度增速与三季度相比读数上接近，无明显方向上的特征（复苏或二次探底）。预计全年增速坐3望4。低基数下，明年增长目标的完成压力较小，类似于2021年。此外，全年经济增长相对优势角度，明年压力也将弱于今年。
重塑结构预期：经济运行进入“高基建+低地产”的结构模式。“高地产+低基建”
的特征，经济弹性好，扩信用相对有效且容易，货宽松效果易出效果，碰上出口略强时往往经济容易阶段过热，比如2017、2020；“高基建+低地产”的特征，经济弹性弱，扩信用偏阻，一定效果所需的货币宽松更多，碰上出口略弱时往往经济体感偏冷，比如2015年。
重塑投资策略：股债从“短久期”策略逐渐走向“长久期”。a)过去两年，股债交易的本质都是短久期的策略，即赚的都是当期可以兑现的钱：比如债的加杠杆，高等级信用债的票息，股票无论买的是煤炭还是碳酸锂，虽然新旧阵营截然不同，但本质还是当期利润的丰厚兑现。b)未来1-2年的维度，全球宏观大势下，当期利润兑现的钱越来越不确定，不好赚了，需要关注长久期策略：
股的长久期策略——分子可以独立于出口回落和基本面偏弱的短期限制，有自身中长期景气度逻辑，cashflow在远端，同时受益于分母易松难紧。c)结论：
短期内，由于欧洲供暖紧张、俄乌冲突冬季可能二次激烈化等等的发酵，短久期策略或仍有阶段性向上脉冲，但长久期是1-2年更为正确的选择，因此长久期容错率高于短久期。因此没有必要过度悲观，坚定把握转型中的机遇，紧跟政策对于长坡厚雪行业的“拉”坡和“添”雪，请投资者重视股债长久期策略。
固收周冠南：基建投资，缺项目还是缺钱？如何缓解？
资金端：基建配套资金额度充裕，项目资本金不足或是潜在堵点。上半年专项债支持基建挑大梁作用突出，信贷资金额度充足，强调做好基建项目配套融资工作，但实际到位资金面临约束。
项目端：审批端储备充足，但实际落地存在难度。1、适度超前开展基建要求下，基建项目包不断扩容。2、项目储备充足。3、项目落地存在堵点：（1）上半年专项债资金闲置、项目推进不及预期的问题依旧明显；（2）地方债额度存在地区切块的问题，部分省份的基建项目尚不能足额获得资金支持。
新一轮接续政策：资金端和项目端双管齐下，利于疏通基建堵点。
1、上半年基建“项目等钱”和“钱等项目”问题并存。为打通基建项目建设堵点，“6000亿政策性金融工具+调增8000亿政策性银行信贷额度+5000多亿专项债结存限额”的新一轮稳增长接续政策组合落地。
2、接续政策可缓解资金端堵点：（1）政策性金融工具定位：是重大项目的资本金补充工具，为信贷资金配套跟进提供条件。（2）与专项债作资本金相比，政策性金融工具对配套资金的撬动效应更强：专项债作资本金时，预期收益兑现不确定性加大，加杠杆受到约束；政策性金融工具作资本金在“市场化+保本微利”的投资原则下，撬动效应较强。
3、接续政策可缓解项目端堵点：一是政策性金融工具项目的审批和投资效率更高，利于缓解资金闲置问题。二是投向较为灵活，可多层次充分挖掘高质量的基建项目。
4、政策性金融工具对基建的影响：政策性金融工具疏通基建堵点，理想状态下政策性金融工具的资金顺利投放并对应形成实物工作量，5-10倍的杠杆或带动年内基建投资新增4000-7500亿左右，或带动基建增速中枢上行至10%-14%水平。但是实际操作中项目开工进度仍受到其他资本金到位情况、疫情防控、极端天气等因素的干扰，8月水泥、挖掘机开工小时数等高频数据环比较7月表现并未显著改善，考虑资金支出进度受到施工进度的影响，后续政策性金融工具对基建投资增速的提振幅度仍有待持续跟踪观察。
多元资产配置郭忠良：9月美联储议息会议释放了哪些重要信息?
九月议息会议，美联储宣布加息75个基点，为今年连续第三次加息75个基点。美联储主席鲍威尔的强调美联储决心一次性解决高通胀问题，这意味着实际政策利率大幅走高和住房市场的调整。这些表态的具体含义有三个方面：
一是力图避免高通胀引发的经济衰退。
二是联邦基金利率水平仍然不够高。
三是美联储希望实际政策利率由负转正。
金工王小川：空头信号占优，后市或需注意风险择时：短期：成交量模型所有宽基指数中性，低波动模型中性。特征龙虎榜机构模型看空。特征成交量模型看空，智能300模型看多智能500模型看空。中期：涨跌停模型V2和V3中性。月历效应模型中性，长期：动量模型所有宽基看多。综合：A股综合兵器V3模型看空。A股综合国证2000模型看空。
基金仓位：本周股票型基金（股票型基金与偏股混合型基金，下同）总仓位为91.78%，相较于上周增加了46个bps，混合型基金（灵活配置型基金与平衡型基金，下同）总仓位73.01%，相较于上周增加了49个bps。股票型先行者基金总仓位为88.58%，相较于上周增加了27个bps，混合型先行者基金总仓位为55.52%，相较于上周增加了36个bps。
基金表
