央行开展1年期MLF操作4,000亿元和20亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为2.75%和2.00%，均与此前持平。因今日有20亿元逆回购和6000亿元1年期中期借贷便利到期，当日实现净回笼2000亿元。

央行为何缩量平价续作?首先从价的角度来看，MLF的操作利率今年以来已有两次下调，除了上月下调10个基点外，今年1月份由2.95%下调至2.85%。

考虑到目前资金面供给端较为宽松、需求端仍较弱以及前期利率中枢下行，叠加中美利差已经倒挂，近期人民币处于贬值的态势，目前货利率进一步下调的空间已经较为有限。

另外从量的角度来看，8月份以来，DR001利率数次破1%，市场流动性处于充裕水平。全国银行间同业拆借中心数据显示，截至9月14日，隔夜Shibor(上海银行间同业拆放利率)报1.1730%，上涨0.2个基点;7天shibor报1.5570%，上涨3.6个基点，处于较低水平。

截至9月15日，DR007的加权利率是1.5%，处于当前7天期逆回购利率(2%)之下。

因此，在流动性水平充裕的情况下，央行有必要进行适量的缩量操作，防范过于宽松的潜在风险。事实上，叠加本月回笼2000亿流动性，央行已经是连续两月进行缩量操作，上月MLF到期量同为6000亿元，而央行进行续作4000亿元，同时操作利率下调10个基点至2.75%。

8月金融数据结构改善另外从最新的金融数据来看，8月份M2同比增速维持高位，同比12.2%，续创近五年新高，市场利率继续在政策利率下方运行，反映出目前货币供应与市场流动性保持充裕。

同时“M2-M1”剪刀差走扩至6.1%，依然维持在高位，表明货币活化度偏弱，因此货币政策的重点是由宽货币向宽信用传导。

8月金融数据显示，信贷回升，结构亦有改善。8月新增社会融资规模2.43万亿，出现季节性回升，但仍较上年同比减少5593亿元，社融增速连续两个月出现回落，但信贷结构有所改善。

8月新增人民币贷款1.25亿，虽不及预期，但已回到正常区间，同比多增390亿元。按部门来看，企业中长期贷款则出现超预期增长，但居民中长期贷款依然呈同比少增，表明了在疫情反复以及地产风波挫伤居民扩表意愿。

分析师怎么看?在央行的9月15日货币公开市场操作前，仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟认为目前政策重点应继续聚焦于打通从宽货币到宽信用的传导链条，保持货币信贷平稳适度增长，预计MLF利率在短期内将保持稳定。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对目前货币供应与市场流动性保持充裕，预计本月MLF缩量续作。适度的缩量续作，一方面能推动市场流动性向合理充裕回归，另一方面也有助于防范过度宽松的潜在风险。