【事项】

据央行8月金融统计数据，中国8月份社会融资规模增量为2.43万亿元，较去年同期低0.56万亿元；8月末广义货币(M2)余额同比增长12.2%，较7月份高0.2个百分点；人民币贷款余额同比增长10.9%，增速较7月末低0.1个百分点。

【评论】

政策力度增强，实体需求偏弱。社融增量较去年同期有所减少，一是受地方政府专项债发力靠前影响，年内专项债增量余额较少，地方专项债规模收缩；二是企业债券融资需求减弱；三是新增未贴现银行承兑汇票同比大幅多增，对社融支撑较强。

居民信贷需求仍偏弱，房地产为主要拖累，企业总体融资需求仍未改善。居民方面，尽管央行8月份下调了5年期LPR利率15个BP，部分城市也随之调整房贷利率，但当前房地产预期未明显扭转，以房贷为主的居民中长贷降幅较大。企业方面，助企纾困政策持续发力下，企业贷款明显回暖，8月短贷与中长贷均同比多增，但与此同时，企业债券融资同比少增，反映企业总体融资需求不足。

流动性有望保持宽松。受财政存款加速投放等因素影响，8月M2增速再创新高。往后看，货币政策主要在稳增长、稳物价、稳汇率间寻求平衡。物价方面，国内通胀压力总体可控，不会对货币政策构成制约。

汇率方面，在不“大水漫灌”的条件下维持流动性宽松，促进国内经济修复，有利于保持汇率稳定和跨境资金流动平稳。因此预计稳增长仍是货币政策主要目标，偏宽松基调仍将延续。

【风险提示】

国内通胀压力加大

美国通胀持续时间超预期，美联储持续大幅加息