8月食品价格涨幅走弱，一定程度上是建立在7月环比远高于季节性的基础之上，实际上主要品类的价格仍运行在偏高水平。非食品价格涨幅走弱，反映的状态是内需和外需全面走弱，国内房地产、疫情压力和海外通胀高企、货币紧缩是主要因素。

对比来看，8月行业PPI环比表现与7月大体一致，反映的问题仍然是内需和外需全面走弱的状态。从上下游关系看，自上而下的PPI跌幅依次收窄，中下游行业面临的成本压力进一步缓解。

如果国内经济有所修复，接下来一段时间CPI和PPI的环比表现有望改善，而同比基数上升将抑制CPI读数上行、同比基数下降将抑制PPI读数下行，通胀数据将进入相对平稳期，对国内政策的影响力也将减弱。

风险提示：国内疫情压力超预期；海外经济下滑幅度超预期