事件

中国8月出口（以美元计价）同比增长7.1%，预期增13.5%，前值增18%；进口增长0.3%，预期增1.6%，前值增2.3%；贸易顺差793.9亿美元，预期963.7亿美元，前值1012.6亿美元。

评论

8月出口同比从7月的18%降至7.1%，尽管前期我国出口保持一定韧性，但是在外需持续放缓背景下，我国出口下行压力得到更多体现；分商品看，初级产品出口降幅较大，机电产品出口也有所放缓；分国别来看，对发达和新兴经济体出口同步回落；分贸易方式看，一般贸易出口降幅更大。8月进口同比从7月的2.3%降至0.3%，尤其是从发达经济体进口持续低迷，反映疫情背景下内需持续不足；8月我国进口的9种大宗商品共计669亿美元，这些商品进口金额同比从7月的5.2%降至-1.1%，今年以来大宗商品进口首次转为负值；8月我国进口的其他商品共计1687亿美元，这些商品同比增速从7月的1.2%降至0.9%，一般商品进口继续处于低位；此外，集成电路进口同比从7月的-2.7%降至-12.4%，从中国台湾地区进口同比降幅也较大，部分反映消费电子低迷的影响。8月贸易顺差从7月的1013亿美元降至794亿美元，出口放缓背景下贸易顺差回落，不过仍然明显高于去年同期的592亿美元，贸易顺差仍是汇率的重要支撑因素。

当前海外通胀压力仍然较大，海外货币政策仍在加速收紧，美国居民消费高位逐步放缓，欧盟更是面临能源危机背景下的衰退风险，四季度外需放缓或将有更多体现，我国出口下行压力可能也会增大，出口对经济支撑作用或也会减弱。当前商品房销售仍然较低迷，房地产企业资金压力尚未得到明显改善，房地产投资仍在下行，尽管国内政策仍在继续发力稳经济，但是政策力度仍然偏弱，国内经济整体仍然承压。我们预计货币政策仍将继续宽松，四季度或有进一步降息操作，我们认为债券收益率仍有下行空间，短端和信用债仍可积极配置，我们继续建议组合维持一定杠杆，并关注长端交易机会。

风险

疫情形势超预期。