7月经济及金融数据显示，虽然基本面修复延续，但增速回落，实体经济有效融资需求不足，宽货币向宽信用传导迟滞，市场预期转弱。在稳增长压力不断提升的背景下，财政政策、货币政策等多项政策齐齐发力，未来政策着力点既要考虑当前经济发展的制约因素，也要结合政策的运用空间，精准利用各项政策工具，合理加大宏观政策力度，扩大有效投资，激发消费需求，保持经济运行在合理空间。
经济缓慢恢复
7月新增社融7561亿元，远不及预期，总量上同比少增明显，结构上中长期贷款严重下滑，形成较大拖累，与6月表现大相径庭。起伏的社融数据背后体现了目前市场中存在的供需矛盾。供给端，政策持续发力下M2增速大幅提升，资金面始终保持宽松态势;需求端，信贷需求改善迟缓，居民企业信心不足，持有货币的意愿增强，消费和投资意愿减弱，因此导致宽货币明显，宽信用缓慢，流动性淤积。从当前来看，经济缓慢复苏，生产端、消费端和投资端恢复受到制约。
从生产端来看，工业生产小幅回落，服务业生产持续低迷。7月工业增加值同比增长3.8%，较6月3.9%水平微幅下降。受到高温天气等因素影响，工业生产短期内受到扰动，同时需求边际改善不稳定，中小企业成本压力较大，长期来看，工业生产恢复可能面临制约。服务业生产方面，7月全国服务业生产指数同比增长0.6%，比上月回落0.7个百分点，原因主要是受到疫情反复影响，后续服务业虽将逐渐回暖，但在一段时间内低迷态势大概率不会发生明显转变。
从消费端来看，商品、餐饮消费走弱，有效需求不足。7月社零增速为2.7%，较6月回落0.4个百分点。一方面由于二季度疫情反复影响，居民消费场景受限，餐饮以及商品消费受到明显冲击;另一方面企业经营压力明显，居民就业以及收入预期偏弱，抑制消费能力。在两方面因素共同作用下，各经济主体消费意愿普遍下降，市场有效需求不足，消费回暖承压。除此之外，地产对于消费影响显著，不仅关系到地产相关行业例如建材家具等的消费需求，也会对居民消费信心产生影响，就目前情况来看，地产对于消费拉动贡献有限，未来地产修复或将成为消费改善的关键环节。
从投资端来看，制造业、基建投资发力，地产拖累明显。7月基建、制造业投资同比增速分别为9.6%、9.9%，房地产开发投资同比下降6.4%。基建投资方面，随着专项债额度下达以及政策性金融工具额度增量，基建投资仍将维持较高增速。制造业投资方面，产业升级和海外需求拉动制造业投资快速增长，但随着需求回落，制造业投资也将失去增长支撑。房地产投资方面，停贷事件削弱了市场信心，居民购买意愿下降，地产销售再度下滑，开发商资金无法按时按量到位，投资增速不断下行，后续地产复苏进程不确定性仍较高。
宏观政策积极作为
经济恢复势头放缓亟待政策呵护，为此政府出台一揽子稳经济政策，在货币政策、财政政策、地产政策、产业政策等方面多措并举，为经济复苏保驾护航。
货币政策方面，8月15日央行下调MLF利率和逆回购利率10bp。本次“量缩价降”操作，一方面是为了促信贷、稳经济，通过降息引导长端利率下行，向市场释放资金面宽松信号，打通宽货币向宽信用的传导渠道，进而支持实体经济复苏;另一方面目前回购市场热度高涨，回购交易量一度突破7万亿元，隔夜占比在90%附近高位震荡，杠杆操作明显，蕴含较大风险，所以央行首要通过降价促进流动性循环，其次缩量防止大水漫灌，控制杠杆交易进一步膨胀。8月22日，1年期LPR报价下降5bp，5年期下降15bp。1年期和5年期LPR非对称调降，原因一是短端利率目前已处于低位，再下降意义不大，窄幅下调既能解除市场对资金面收紧的担忧，也能防止对汇率的进一步冲击;二是为了加大稳地产力度，目前房地产销售和投资增速双双回落，居民和企业中长期信贷下降明显，此次长端LPR下降将刺激信贷需求，推动房地产融资，提高购房意愿，助力地产行业修复。
财政政策方面，一是加快实施留抵退税政策，对部分行业提供税费支持。截至7月20日，今年合计新增减税降费及退税缓税缓费已超3万亿元，已有20005亿元增值税留抵退税款退到纳税人账户，这些资金将直达企业，减轻企业经营压力，激发企业创新活力。二是充分运用专项债额度。8月16日经济大省座谈会中强调当前地方专项债余额尚未达到债务限额，要依法盘活债务限额空间。8月24日，国常会提出依法用好5000多亿元专项债结存限额，这有利于充分发挥专项债政策作用，筛选优质项目，形成更多实物工作量。三是借助开发性货币政策工具拉动投资。6月1日国常会指出调增政策性银行8000亿元信贷额度;6月29日国常会决定，运用政策性、开发性金融工具，通过发行金融债券等筹资3000亿元;8月24日国常会决定增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度。合理运用政策性金融工具能够增加中长期信贷，吸引更多社会资本参与，扩大基建从而带动有效投资，在经济下行压力背景下发挥托底作用。
地产政策方面，7月底中央政治局会议首次提出“保交楼”，近一个月以来中央地方多部门提速发力，通过专项借款、担保发债、纾困基金等多种方式稳楼市、防风险。8月24
