核心结论

国内：7月主要经济指标增速较6月放缓，上周央行公开市场操作降息，人民币汇率突破6.8，下半年财政仍有空间。7月工业、服务业、零售、投资增速普遍较6月放缓，房地产相关指标跌幅仍然较大。周一央行下调1年期MLF和公开市场操作逆回购利率10个基点，带动国债收益率快速下跌，向下突破前期震荡区间。7月境外机构减持人民币债规模降低，且小幅增持中国国债。国内经济增长动能转弱，叠加美元再度走强，给人民币汇率带来贬值压力。周五人民币汇率突破6.80，创年内新高。周五国常会提出加大财政、货币政策支持实体经济力度有针对性，依法盘活地方专项债限额空间。截至6月底，地方专项债限额比余额高1.5万亿元，下半年仍可用于补充财政资金，支持经济增长。

中观及高频数据：疫情好转，需求复苏，供应链保持平稳。1）疫情：本周新增感染者人数自高位回落。截至8月19日当周日均新增确诊和无症状感染者人数分别为569和2136例。2）生产：高温天气导致发电及煤炭日耗量回升。8月5日-11日，全国重点电厂煤炭日耗量环比上涨3.3%；全国主要螺纹钢厂开工率较前值上升3.0个百分点至46.9%；汽车半钢胎和全钢胎开工率分别为61.3%和56.8%，前值64.4%、59.4%。3）需求：商品房成交缓慢修复，汽车销售延续强势。截至8月19日，30大中城市商品房周日均成交面积同比-15.3%，前值-27.4%；8月14日当周，乘用车零售同比25%，前值21%。本周猪肉、果蔬类价格整体保持平稳。4）人员和货物流动：人员流动保持平稳，物流自高位下行后开始企稳。截至8月19日，整车货运流量指数当周日均值为98.5，环比下降0.3%，降幅较前值收窄。

海外：美国地产显著降温。美国7月营建许可年化总数初值为167.4万户，高于预期的165万户，低于前值的169.6万户；营建许可环比为-1.3%，低于前值的0.1%；新屋开工年化环比下降9.6%。在数据公布后，亚特兰大联储将第三季度房地产投资的预期从-1.5％大幅下调至-18.8％。美国工业产出小幅回升。美国工业产出环比为0.6%，高于预期和前值的0.3%和0%；产能利用率为80.3%，高于预期和前值的80.1%和79.9%。

大类资产：上周全球股指大多回落；我国长端利率在超预期降息下回落，但欧美长端利率小幅回升；美元指数走强，兑其他发达国家和新兴市场货币有所升值；除生猪价格外，主要商品价格均不同程度回落。

风险提示：疫情反复，经济复苏低于预期，大宗商品价格持续上涨。