专项债发行告一段落，下半年“财政+准财政”接力本周7月份财政数据正式出炉，疫情冲击下的经济运行跌宕起伏，财政数据在3月受到冲击之后，正在复苏的道路上艰难前行，但在稳增长的要求之下，支出力度仍是近年来最强，财政紧平衡的维持在下半年值得关注。

自今年新增专项债基本发行完毕之后，市场期待财政的增量政策开始集中在专项债限额的利用。根据李克强总理在8月19日国常会上的指示，各地要依法盘活地方专项债限额空间，除了政策性银行提供增量资金外，下半年1.5万亿专项债限额运用将至关重要。2022年专项债总限额21.8万亿，目前使用20.26万亿，虽然在年底前全部限额空间不一定可以全部使用完毕，但债务负担相对较轻、项目储备数量较多的省份将扛起下半年稳增长的大旗。

基建动能充沛，仍是稳增长中流砥柱

本周统计局公布了7月基建投资增速数据。7月基础设施投资累计增长7.4%（前值7.1%），增速进一步加快，体现在经济下行压力增大背景下，基建对冲力度加大。从结构上看，公共设施、水利投资增速加快，铁路增速也提升至5%，与年初政策框架中所强调的基建子领域较为一致。由于基建的资金投入增速与基建投资增速之间有相关度较高的领先效应（6-8个月传导时滞），在今年上半年专项债、政策金融债、政策性银行信贷等大规模资金支持下，三季度基建继续走升的确定性高，但10月后需要警惕基建增速下滑的风险。

销售底部若隐若现，投资仍无起色

本周公布了七月地产统计数据，相关数据基本仍在快速下滑过程。

房地产开发投资前七月累计同比增速下滑至-6.4%，单月增速下滑至-12.3%（前值-9.4%）；7月全国土地购置面积同比降幅小幅回升至-47.5%，在第二批集中供地带动下降幅有所收窄；新开工面积、施工面积、竣工面积降幅分别扩大至-36.1%、-3.7%、-23.3%。

在地产数据较差的情况下，回升的曙光遥遥无期，地产销售作为前瞻指标有较大意义。在宽松的地产政策之下，7月全国商品房销售面积单月同比增速扩大至-28.9%（前值-18.3%），30个大中城市商品房成交面积当周同比增速仍在持续下行，先前增长中枢边际抬升的期望也阶段性落空，传递到投资端的改善更道阻且长，销售回款是地产企业获得流动性的根本，也是扭转后续投资预期的风向标，后续仍需要进一步观察后续月份数据才能得出筑底结论。