2012年安倍上台的时候，那年的平均汇率是1美元兑换79日元;而安倍遇刺一个月后的8月8日，汇率已经是1美元兑换134日元，和10年前比下跌了41%，腰斩就在眼前。

安倍经济学最优先解决的问题就是汇率，这种经济体制会让日元持续贬值。但是，一国的货币在外汇市场上是升值还是贬值，恐怕不完全看该国的经济政策，还和这个国家的产业能力、金融政策、长期经济发展趋势有关，是外部社会对该国经济做出的具体评价。

日本自1989年股价走向顶峰，1993年房地产价格也爬上了最高点，之后股价、房地产价格一路狂跌，三十年间虽也有回调的时候，但终究未能突破1989年的股价及1993年的土地价格天花板，被称为“失落的三十年”。

日元的贬值是安倍经济学的成果，还是日本国力衰微的结果，或者两者兼而有之?

日元贬值会给日本经济、市民生活带来何种影响?

从日元的贬值，我们能对未来日本经济做哪些展望?

本文就以上三个问题想做一点粗浅的分析。

安倍经济学中的日元贬值政策

日元的贬值有其经济背景。

2011年以后，日元汇率走高，2011年10月22日曾出现1美元兑换75日元的瞬间最高值。

在日本最需要资金的时候，将外币、国外投资兑换成日元，由于日元汇率的升值，最终拿到的日元比平时少了10%(2010年日元平均汇率为1美元兑换87日元)，对日本来说这绝对是个巨大的损失。

日本用尽全力在国内救灾、处理核电事故，再想通过出口产品来支撑国内市场并不容易。首先并无太多的出口产品，同时也无暇去生产出口用的产品。日元升值后，更无法出口产品，让本来就缺少投资的日本愈发没有了新的投资。

2012年12月，安倍晋三上台。2013年1月，宣布了安倍经济学的主要内容：“超乎寻常的金融宽松”政策。

2014年10月，安倍政权开始督促GPIF(日本政府年金投资基金)提升购买日本国内股票、参与国际投资的比重。2016年1月，为了促进投资，日本银行开始实行负利率政策。

所有政策目标就在让经济的血液——金融活跃起来，通过疏通血液，让经济本身重新焕发精神，获得发展。

安倍的金融手段实际上非常简单明了：增发国债，增发货币。超发的货币不仅能买入国债，用来买股票振兴股市，同时还因为货币的超发带来货币本身的贬值，在汇率上也能走出日元升值居高不下的状态。一旦汇率下滑，日本国内缺乏投资的现象应该能够得以缓解。

安倍时代增发的货币、卖出的国债超乎寻常。2010年前后还只有500万亿日元的国债余额，到安倍2020年辞职时已经接近1000万亿日元。用国债余额与GDP做比较的话，最能清楚地表明问题的严重程度。

从日本财务省公布的相关数字，可以看到2019年世界主要国家·地区国债与GDP的比率情况。其中中国为57.1%、美国108.5%、希腊184.9%，日本在世界187个国家与地区中，位列第187位，为235.4%。

日本财务省反映出来的数字、比率等都说明日本财政纪律最差。好在日本的国债主要销售给了日本国民，基本不存在外国投机者抛售国债、卖空日本的情况。但国家每年要为国债支付大量的利息，为了少支付利息，提升利息的空间就极为有限。

2022年3月以后，世界主要国家均提升了银行利率，唯独日本最终未能赶这次的潮流。让日元汇率出现了极速下滑的局面。

应该说，安倍经济学的汇率政策解决了日元汇率过高的问题，2012年的1美元兑换79日元的年均汇率，到了2020年已经下滑到了106日元，但和安倍想象的还有一定的差距。安倍辞职后，日本银行维持了持续让日元汇率下调的政策。

2022年以后的日元汇率下滑并非安倍经济学政策的结果，而是美国等国银行不断上调利率后，大量资本涌向美国，美元开始出现短缺造成的。安倍经济学最多能让日元汇率下调到106日元或者像2021年那样小幅调整，到达107日元的阶段，但出现2022年139日元的情况，主要原因在美国等国的利率政策，和安倍经济学本身没有太大的关系。

国力的衰微最能拉低汇率

微观经济中的利率调整确实能够影响货币在世界市场上的流动，但宏观经济才是汇率变动的最为重要的影响因素。

我们来看一下日本GDP的变化——

1993年日本为4.54万亿美元，2003年4.51万亿美元，2013年5.21万亿美元，2022年预计为4.91万亿美元。日本在失落的三十年时间里，经济规模基本处于原地踏步的状态。

和德国对比一下，德国GDP从1993年的2.07万亿美元，发展到了2003年的2.50万亿美元，2013年再度扩展到了3.73万亿美元，2022年预计为4.25万亿美元。

笔者对德国与日本经济进行了简单的对比计算——

1993年德国经济规模只相当于日本的59.9%，2013年扩大到了71.6%，2022年大致相当于86.6%。目前德日的经济规模只差0.66万亿美元。

以德国正常的追赶速度大致需要5年时间增加0.6万亿美元的经济规模。但日本经济在不断缩减，所以可以认为德国追赶日本最长需要5年，短的话也许只需要4年，也就是2026年前后，德国将再度走到日本的前面。

要知道日本是1966年、1967年前后，超过西德的，没想到60年后可能会被德国