食品重新主导CPI上涨
7月价格表现一升一降。今年以来CPI的主要涨价因素集中在非食品项上，尤其是能源消费品。但本月随着油价的回落，食品再度成为主导CPI上涨的主要因素，以蔬菜、猪肉为代表。PPI方面，由于大宗商品价格整体的回落，生产资料价格整体继续下降，主要行业价格均有回落。涨幅回落的行业有：石油、煤炭、有色、化工、黑色。而食品加工业的涨幅受部分食品涨价影响有所扩大。
市场步入回暖进程
中国经济仍处在“底部徘徊”阶段，政策预期平稳，在疫情延续、地缘政治事件和楼市违约风险等综合扰动的影响已过去，资本市场已重新步入回暖进程，市场将逐渐走出“抑”的阶段，“扬”的阶段正缓缓到来。
物价稳中偏降趋势不变
当前国内疫情防控形势趋稳，供需情况将逐步回归常态，CPI重回主角。我们一直认为，物价“稳中偏降”是主要趋势，本月CPI上涨虽然受到了以猪肉、蔬菜为代表的食品价格以及季节性因素影响，而核心CPI保持稳中偏降，因此CPI长期趋势仍将保持低位，未来将企稳。在经济景气低迷时期，大宗商品上涨引起的高PPI不具有持续性和传导性，最终只会表现为货币充裕下商品市场波动性的上升，而当前PPI的下行趋势也更加确立，未来也将继续下降。中国物价构成和海外不同，2022年中国通胀回落趋势不变，降息可期。
风险提示
通胀继续上行；疫情反复变化再度超出预期；政策超预期改变。
