【事项】

据国家统计局数据，2022年7月份，全国居民消费价格同比上涨2.7%，涨幅较上月提高0.2个百分点，环比上涨0.5%；全国工业生产者出厂价格同比上涨4.2%，涨幅较上月收窄1.9个百分点，环比下降1.3%。

【评论】

猪肉价格高涨是CPI增速上行的主因，物价全面上涨缺乏支撑。受低基数效应、前期生猪产能去化效应逐步显现等因素影响，7月份猪肉价格大幅上涨，对CPI同比的拉动由-0.1%升至0.3%。除猪肉和鲜菜外，其余食品和非食品价格平稳。不包括食品和能源的CPI同比增速趋于回落，反映国内需求偏弱。

猪肉库存和产能充足，下半年猪肉价格对CPI拉动有限。本轮猪肉价格上涨主要由于去年同期的低基数效应、近期部分养殖户压栏惜售等短期因素影响，而从总供给上看，当前无论是生猪库存还是能繁母猪数量，均处于2015年以来高位，猪肉供需基本均衡，难以引发价格大幅波动。预计猪肉价格同比增速高点在10月份，约拉动CPI同比0.7个百分点，CPI或将短期“破3”。

全球通胀缓和，国内稳物价短期无忧，稳增长仍是下半年政策重心。

7月份PPI中的生产资料价格大幅下行，意味着今年以来由俄乌冲突、国内疫情等因素引发的全球供需失衡趋于缓解，输入性通胀压力对我国物价的影响边际减轻。本月PPI-CPI剪刀差较6月份大幅收窄2.1个百分点至1.5%，下半年随着基数走高，预计PPI将延续回落趋势，PPI-CPI剪刀差转负是大概率事件，PPI对CPI的传导接近尾声。

【风险提示】

新变种病毒扩散风险

全球供应链修复不及预期