随着国内仍面临着疫情反复冲击带来的经济不确定性，而我们日常所关注的工业增加值、社会消费品零售总额等指标普遍相对滞后，难以捕捉疫情反复下经济的实际状态，因此我们构造了华创宏观中国周度经济活动指数（HuaChuangMacroWeeklyEconomicIndex，以下简称“HCMWEI”）来及时监测实体经济活动状况，同时也作为投资者判断股债等资产走势的辅助工具。

根据最新的华创宏观中国周度经济活动指数，截至2022年7月31日，HCMWEI为5.72，相对于7月24日上升了0.05。主要是因为商品房成交面积以及石油沥青装置开工率相比去年同期的增长幅度超过了汽车半钢胎开工率、国内日均粗钢产量以及全国电影票房等相比去年同期的回落幅度。从7月初至今，华创宏观中国周度经济活动指数在7月3日触及6.37后见顶回落，显示经济增长趋缓。由于HCMWEI领先于GDP，如果经济上行继续乏力，预计三季度GDP增速超过6%的难度较大。

华创宏观中国周度经济活动指数的4周移动平均（以下简称“HCMWEIMA4”）领先于10年期国债收益率以及上证综合指数。根据时差相关分析来看，HCMWEI-MA4平均领先10年期国债收益率以及上证综合指数4周的时间。如果根据HCMWEI-MA4对上证综合指数以及10年期国债期货进行回测，可以发现HCMWEI-MA4可以较好控制回撤、改善投资表现。

周度经济活动指数的简介。

周度经济活动指数（WeeklyEconomicActivityIndex）是使用高频经济数据构造的旨在及时反映实体经济状况的经济指数，它通过主成分分析等方法捕捉了不同时间序列数据的共同成分，选取的指标涵盖消费、就业、生产、贸易等领域。

低频经济预测模型在新冠肺炎疫情期间失效是周度经济活动指数的开发背景。正常情况下，实体经济活动波动缓慢，因此人们熟悉的月度和季度宏观经济数据所提供的信息已足够精细，可以帮助进行宏观经济监测。但当宏观经济状况以周甚至是天为单位迅速变化的时候，常规的宏观经济指标可能无法及时反映经济的实际状况，难以帮助政府制定有针对性的经济政策。

国内疫情反复冲击的背景下同样需要周度经济活动指数。目前国内仍面临着疫情反复冲击带来的经济不确定性。为应对疫情的反复，部分地区仍在实时管控措施。与美国、德国和瑞士等国政策研究机构在疫情期间所面临的情况一样，我们日常所关注的工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资等指标普遍相对滞后，难以捕捉疫情反复下经济的实际状态。因此，当下同样有必要构造中国的周度经济活动指数来及时监测实体经济活动状况，同时也作为投资者判断股债等资产走势的辅助工具。

周度经济活动指数的应用状况。

目前多个国家均有构建周度经济活动指数，包括美国纽约联储的周度经济指数、德意志联邦银行的周度活动指数、瑞士国家经济事务秘书处的周度经济活动指数、土耳其共和国中央银行的周度经济状况指数等。

（一）美国的周度经济指数（WEI）是使用及时且相关的高频数据构造的实体经济活动指数，它捕捉了10个不同的日度和周度时间序列的共同组成部分，涵盖消费者行为、劳动力市场和生产。从指标选取来看，WEI所选取的指标大致可以分为3类，由10个基础指标构成，涵盖了消费、劳动力市场以及工业生产。从计量方法来看，通过多个时间序列构建经济指数的主要框架是由Geweke（1977）和SargentandSims（1977）开发的“动态因子模型”，WEI采用主成分的方法来估计该模型。从模型效果来看，WEI是GDP增长率的一个重要预测因子，可以解释其89%的变化，且距离数据发布提前近一个月。

（二）德国的周度活动指数（WAI）是一个在WEI的基础上开发的旨在及时衡量德国实际经济活动的周度指数。从指标选取来看，原则上WAI使用的指标要对经济活动有足够的解释力，旨在覆盖尽可能多的经济部门。除了工业生产指数和GDP这两个低频的宏观经济指标外，WAI还包括用电量、空气污染等8个高频的非常规经济指标，涵盖生产、消费、就业等经济领域。从计量方法来看，WAI同样要计算各种指标的共同因子，这些指标具有不同的频率，并具有不同的走势。从模型效果来看，WAI能够非常好地跟踪德国的季度GDP增长，以季末值衡量的WAI指数在整个样本期间与GDP增长率表现出相对较高的相关性（约0.9）。

（三）瑞士的周度经济活动（WEA）是一个与WEI相似的旨在及时衡量瑞士实际经济活动的周度指数。从指标选取来看，WEA涵盖了经济的不同维度，包括私人家庭消费、生产活动、劳动力市场、国内贸易和国际贸易。从数据处理来看，构造WEA之前需要六个步骤来清洗数据：1）对多余的周做调整；2）日历日和假期调整；3）季节调整；4）波动性过大调整；5）计算周度数据的同比增长率；6）异常值调整。从计量方法来看，WEA在估计未观测因子时采用的是状态空间方法，而非主成分分析，其主要的原因是周度时间序列中存在缺失的观测值，因此需要使用状态空间方法来估计。从模型效果来看，WEA充分反映了长期GDP增长所反映的经济发展。尽管周度数据的波动率相对较高，但该指数与季度GDP增长率的相关性为0.9。

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