本报告导读：

通过对704个高频数据的梳理，并且将景气锚定在上市企业行业盈利，我们对国泰君安行业景气指数进行了升级。指数显示近三个月来，以农林牧渔、社服为代表的32%的行业景气度边际改善。7月，煤炭、通信行业的景气度得分最高，农林牧渔、食品饮料和石油石化行业得分也处于高位，超半数行业景气度排名提高。

摘要：

为了尽可能地为投资者量化预测行业景气状况，我们升级了国泰君安行业景气指数。2.0版本指数采用遍历方法和主成分分析方法（PCA）筛选和降维704项高频数据，获得31个行业的景气度指数。

新版指数可以及时追踪各个行业景气度的变化情况。

纵向来看，近三个月来，以农林牧渔、社服为代表的32%的行业景气度边际改善，以煤炭、石油化工为代表的39%的行业景气度处于历史较高水平。仍有以综合、商贸零售行业为代表的22%的行业筑底或在底部徘徊。

横向来看，2022年7月，煤炭、通信行业的景气度得分最高，农林牧渔、食品饮料和石油石化得分也处于高位。其中，超半数行业景气度排名提高。

从板块视角看，“成长、消费、稳定”整体回升，内部分化拉大。具体而言：1）周期板块景气处于历史较高分位水平，整体历史分位数大于60%，上游资源历史分位均高于74%，但部分行业出现下滑趋势。2）消费板块整体处于低景气区间，半数行业历史分位数小于15%，但随着疫情好转和居民消费回暖，部分行业景气度出现上升趋势或边际改善。3）金融板块由于宏观经济和流动性的不确定性，整体处于历史景气度底部，所有行业历史分位数均低于12%。4）成长板块各细分行业景气度分位数差异大，受到政策趋势逐渐清晰，数字化基础设施、数字化软硬件设备以及配套数字内容需求均有较好的增长空间，推动板块景气度边际改善，有增长空间。5）稳定板块受到近期基建政策影响，板块景气度改善，整体呈现增长趋势。

按照历史分位、长期趋势和边际变动将31个行业划分为六类，发现汽车、传媒、计算机、社服行业景气回暖持续性较强，空间较大：

景气度分位数较高且延续改善的行业包括：通信行业和食品饮料行业。历史分位数均在85%以上，近三月景气度环比增长。

景气度分位较低，但稳步筑底回升，有较好增长空间的行业包括：农林牧渔行业和社会服务行业，历史分位数比去年同期分别提高7.1%和6.9%。

景气度整体仍处中低位下行趋势但边际改善，未来空间较大的行业包括：汽车行业、传媒行业、计算机行业、交通运输行业、电力设备等行业，7月景气度环比均多增。

景气度分位数处于高位，处于增长趋势但边际回落的行业有：

煤炭行业和石油化工行业。整体分位数高于90%，景气度同比增大大于3，但环比回落。

景气度分位数较高，但下行趋势明显的行业包括：钢铁、基础化工、建筑材料、机械设备、国防军工，景气环比下降超1。

景气度历史分位数低，在底部徘徊的行业有：商贸零售行业、银行行业、房地产行业、综合行业。景气度分位数均小于5%。