《真知灼见》联储局于今晨议息会后如市场预期加息75基点，把联邦储备基金息率推上2.25%-2.5%范围。在联储局主席鲍威尔的声明中，他强调该局会继续「高度关注」通胀风险，并会以打击通胀为其首任，直至见到「有力证据」显示通胀回落才会停止收紧货币政策。对于经济前景的看法，鲍威尔不认为美国经济现今存在衰退问题，但承认加息难免会使经济出现低于正常水平增长及对劳工市场带来削弱情况。至于市场最关心，联储局往后的加息步伐如何?联储局于是次议息会再没给予前瞻指引，只谓往后将视乎每次议息会的当时环境再作决定。但警告，如通胀仍是高企不下，也不排除会作出另一「非正常大幅」的加息。而按利率期货价格变化显示，市场估联储局于9月22日议息会将加息50基点，机率为市场共识。而到年底息率料息率将攀至3.0%-3.25%范围，亦为市场共识。即9月加息50基点后，今年就只剩馀25基点加幅。

*联储局声明背后的考量*

由于美国通胀已攀至9.1%不是一个低水平，要再进一步大举上升相信机会较细，加上油价及一众商品价格已见下跌，不能排除往后美国通胀反而会有所回落。相信是基于这一背景使联储局不再扬言于9月议息会要作出「非正常大幅」，即加息75基点的需要。但由于现阶段又不能确定通胀是否真会回落，这解释为何鲍威尔于是次议息会不给予市场货币政策前瞻指引，只警告如通胀持续高企便会继续「非正常大幅」加息的原因。当然，市场也意会到这一点，也明白就是美国通胀从9.1%见顶回落也难跌到哪里去，难重返联储局制定的2%水平。所以从利率期货市场价格变化所见，反映市场依然认为联储局9月议息会有机会加息50基点。事实上，50基点不是一个少加幅，只是不及75基点。所以大家不要轻视往后联储局的加息对美国经济，以至对金融市场带来的冲击。

*市场对加息反应不一*

美股的即时反映是大升，主要是9月加息75点子机率降，而鲍威尔在议息会后的声明中亦显现得对美国经济前景充满信心。当然更重要是下次议息会将是大约两个月后，市场暂时可放下联储局加息的紧箍咒，并于今年内市场预期加息幅度将逐步降。反观美债市场，美国10年债息则只有波幅但无太大升跌幅。一方面联储局加息周期一日未完，美债息难跌。另方面，市场始终担心在联储局不断加息下美国经济会走下波，所以长债息也难升。至于美元的即时反应是下跌但只在100点以内。美元最大对头是欧元，而于9月份欧央行有否能力加息半厘也成疑问，所以市场对大举推低美元始终存在疑虑。

*鲍威尔对经济预期或许过于乐观*

作为联储局主席，理解鲍威尔在这时刻为何要表态对美国经济充满信心。确实，从就业市场数字看鲍威尔是对的。但假如从GDP增长情况看，首季已呈现负增长，次季相信增长也不会大。加上7月综合采购经理指数已跌穿50点的盛衰分界线，美国经济情况似乎非鲍威尔所指乐观。不要忘记，现在联储局尚未完成加息周期，美国通胀能回落多少也是未知数，所以可想像往后每次加息相信也会为市场带来震荡。