DeFi(去中心化金融)的发展需要克服内在的寻租行为，并将发展动力远离监管套利，这就需要修正其“去中心化”的信条，以更为有效和积极的措施，实现与现实金融体系的联系。

去中心化还是去中介化

DeFi一词是英文“去中心化金融”的缩写，用来描述加密数字世界的一部分，旨在建立一个新的互联网原生金融系统，并使用区块链技术和智能合约来取代现行金融系统所使用的终结和信任机制。现行金融体系的本质即为(金融)中介功能，金融功能本质即为经纪。DeFi的出现正是在去中介化、去经纪化，其所谓的“去中心化”只是一种技术术语的表达。

在美国，以1932年颁行的《格拉斯-斯蒂格尔法案》(Glass-SteagallAct)为代表，确立了上世纪30年代大萧条后的美国金融立法，将投资银行业务和商业银行业务严格地划分开，保证商业银行避免证券业的风险，进而确立了美国金融分业经营与分业监管的金融体系。

1999年11月，时任美国总统克林顿签署了《格兰姆-利奇金融服务现代化法》，终结了分业经营与分业监管，实现功能监管，从法律上将金融功能设定为中介功能，将金融机构界定为经纪人。

现实的金融系统中，资金划转、借贷、兑换、证券或保险之类的产品的购买，须通过中介机构，如银行、经纪人、保险公司或交易所等。整个金融系统依赖于各方相信中介机构将公平、诚实并在法律范围内行事，其基础是银行账户体系。

金融活动，发挥的正是一种中介经纪的功能，而所谓的“中心化”是系统化视角下的中介经纪，换言之，并不存在无需中介经纪的中心化金融。因此，是否去中心化，关键在于是否剪除中介经纪功能。

DeFi系统中，通过点对点的方式，可以绕过中介，不需要经纪，实现相应的资金划转、借贷、兑换、证券或保险等产品的交易，等等。基于区块链的“智能合约”取代经纪人或中间商，并仍确保整个过程的公平与可信。

DeFi可被视为其范围所及的总称，人们在其中试图建立一个全新的华尔街，专门处理加密资产的去中心化的软件程序，以取代以银行账户体系为基础的金融体系，由此，支撑现有金融体系的大量法律规则或监管要求在技术上完全被规避了。这也就在提高效率的同时，实质上降低了系统运行的成本或责任。

现行金融系统的问题不是作为问题被DeFi解决掉，而是作为DeFi的目标对象“被绕开”或“被消灭”了。这就是说，DeFi与现行金融体系并不是兼容的，而是相隔离的、并行的。也就是说，选择DeFi与选择现行金融体系，并不能做到无缝切换，两者之间没有继承性或连续性。这也正是DeFi业者和信仰者格外强调的，即DeFi与现行金融体系之间是“水火不相容”的，是非此即彼的，两者之间的关系被刻画成意识形态意味浓厚的中心权力与更广泛的个体权利或自由意志之间的斗争，而不是基于机会成本的市场选择。

将有中介的市场体系视为中心权力意志下的意识形态产物，这一认识本身就是危险的。它在强调现行金融体系及运行的“权力属性”的同时，否定了其“市场属性”，也延缓隔断了DeFi与现行金融体系之间应存在的现实联系。

如果将整个DeFi产业视为一家全新的银行，大体可排位为全美第52大银行，“存款规模”价值400亿美元，然而年初DeFi总价值超过1000亿美元。这表明DeFi行业的不稳定性。关键在于，如何建立DeFi与现行金融体系之间的联系，如何在确保金融货币体系连续性的前提下，实现创新与替代，而不是一味强调其“打倒一切”的革命性。

关于DeFi存在乐观主义者和现实主义者两个派别。前者认为，DeFi最终将比传统金融系统更便宜、更高效、更透明。一个没有中心化中介的乌托邦式金融未来的想法，显然对大多数人来说非常有吸引力，因为这可以降低成本并提高效率。后者则认为，因缺乏监管、消费者保护和其他保障措施，DeFi实际运行将不畅甚至失败。比如，在DeFi中操作错误，如转移了错误的金额，则没有后台来申请撤销或修正。此外，使用DeFi协议也将产生诸多成本，DeFi系统和人们所认为的廉价高效尚存较大距离。

事实上，DeFi世界有如好莱坞西部片所描绘的狂野场景，由于系统设计问题，盗窃价值数亿美元代币的情况并不罕见。DeFi协议下，开发与运行团队的介入与控制比预想的要多。无论DeFi还是加密货币，距离真正去中心化的目标并非咫尺之遥。

总之，DeFi的优势在于去中介化，并非所谓的去中心化。DeFi需要在一定程度上作出中心化的安排。

案例1:Solend平台上的Solana

日前，Solana区块链上的借贷平台Solend的用户提议控制其最大用户的钱包，这在DeFi世界中可谓破天荒的举动，其理由是，协议运营商担心“这个巨鲸账户拥有大量保证金头寸，会使Solana——区块链协议及其他用户面临风险”。

超级巨鲸用户从Solend借了大量的稳定币来为Solana的本地SOL代币的头寸提供资金。如果该代币的价格下跌得更多，在更广泛的加密货币抛售中，智能合约将自动开始清算这一巨额头寸，这种方式可能会压倒市场流动性，并对借给巨鲸用户的其他市场参与者造成巨大损失。据运营商称，市场上的波动与扩散意味着Solend最终可能会出现坏账。为