欧洲央行日前将利率上调50个基点，这是自2011年以来的首次加息，创下2000年以来的最大加息幅度，正式结束了欧洲自2014年以来实施的负利率政策，也正值欧元区经济的艰难时期。

市场本预期仅加息25点，但在通胀担忧下，欧洲央行最终加息50个基点,超过预期。欧洲央行行长拉加德表示，正向企业、雇员和投资者发出明确信息，通胀在中期内将回到2%的目标值，加息将对整个欧元区的利率和经济产生重要影响。

“前有通胀之狼，后有债务之虎”。欧洲在两难时局下，很难有从容选择。加之欧洲央行选择放弃加息指引，货币收缩前景更不明朗只会引起市场更大波动。不少机构直言卖出欧元、看衰欧洲经济，并认为欧洲市场的困境可能会持续更长时间。

未来或持续加息

目前，欧洲央行正式进入加息周期，尽管这是朝着正确方向迈出的一步，但实际零利率不足以抑制通胀，由于未来几个月欧洲通胀率将继续处于高位，这意味着欧洲央行还将继续加息。

究竟在衰退限制之前加息多少仍有待观察，但预期相当低，市场预期至年底利率或升至1%左右。路孚特数据显示，交易员正重新定价年内的加息预期，现在预计欧洲央行将在12月前加息105个基点，低于数据公布前的约120个基点。

欧洲央行政策制定者卡齐米尔表示，欧洲央行可能在9月份加息25~50个基点。中金预计，9月加息幅度仍可能是50个基点，10月、12月会议上的加息幅度或将不会太低。持续加息将导致金融条件收紧，广义货币和信贷增速下降，对欧元区经济也将带来额外压力。

目前为止，欧洲央行在收紧政策方面所做的远不及美联储，但欧洲长期利率上升幅度却与美国相差无几，显示投资者仍相信欧洲央行最终会大幅紧缩。这一方面是因为欧洲拥有强大的工会，可能要求加薪以抵销生活费的上升;另一方面是因为能源价格大涨引发的通胀冲击在欧洲更严重，因为欧洲大陆严重依赖俄罗斯供应天然气。

值得注意的是，此次欧洲加息不仅幅度超预期，且涉及到重要的政策变更。欧洲央行行长拉加德表示，目前正转向“逐次会议”来设定利率。在此次加息退出负利率之后，欧洲央行放弃了先前有关未来加息幅度的指引，央行不再提供任何形式的前瞻性指导，而将根据数据逐月决定货币政策幅度。她指出，现在这种形式会更加灵活。

加息为时已晚?

欧洲央行管理委员会就透露，如果欧洲央行不受指引的约束，它至少会提前一个月加息。欧洲央行一位利率制定者表示，欧洲央行理事会中有相当一部分人希望在6月份加息25个基点，因为指引锁定政策是无益的。6月份已被加息指引束缚了手脚。

实际上，现在的动作超预期就意味着过去指引无用。欧洲央行理事会6月份在阿姆斯特丹召开的会议上，曾一致表示支持维持利率不变，并表示欧洲央行打算在7月份加息25个基点，9月份可能加息更多。这显然与目前的进展不符。

据了解，自2013年，欧洲央行前行长德拉吉推出前瞻性利率指引以来，该指引一直是政策工具箱的重要组成部分。这种变化凸显出，通胀迅速飙升至40年高位后，欧洲央行正竭力为其货币政策提供新的引导方式。

尽管一些分析师仍对欧洲央行违背上次声明的承诺感到恼火，但放弃前瞻性利率指引的决定受到了分析师的广泛欢迎。法国巴黎银行高级欧洲经济学家斯派罗斯表示，前瞻性指引显然已经不再受欢迎。欧洲央行显然没能预计最新通胀数据，这影响了指引的可信度。

新工具不被信任

然而，鉴于欧元区是一个货币联盟，随着欧洲央行采取加息攻势，更多欧元区国家面临经济风险。随着信贷条件收紧，欧洲央行的政策可能无法以同样的方式传递到所有成员国，像意大利这样负债更多的国家更能感受到加息的负面影响。

这种情况下，欧洲央行推出了一种新的货币政策工具——传导保护工具(TPI)以应对这一风险。拉加德指出，该工具将维持货币政策的一致性，有助于在中期内维持市场稳定。

据了解，这一工具主要用以应对整个欧元区货币政策传导时引起的不合理、无序的市场变化。TPI主要购买剩余期限为1至10年的公共部门债券，如果合适的话，也会考虑私人部门证券，其购买规模取决于货币政策传导面临的风险的严重程度，且购买不受事前条件限制。

随着通胀下降，名义GDP增长将进一步走弱，不少弱势经济的现实条件并不适应财政紧缩。已经有一长串的欧元区成员国可能要求TPI的支持，包括希腊、葡萄牙、西班牙、法国、比利时和塞浦路斯。

由于TPI执行细节仍然不明确，市场仍在质疑新办法的可行性。意大利和德国国债收益率之间的息差飙升，已经处于疫情爆发以来的最高水平。花旗外汇策略主管瓦西雷奥斯表示，欧洲央行的含糊其辞令市场失望，他建议继续出售欧元。实际上，加息对欧元的提振昙花一现，在最初的反弹之后，欧元再度下跌。

能源危机求解

加息的首要目标是应对高企的欧洲通胀水平，目前，欧元区6月份通胀率达到8.6%，市场料通胀进一步加速。欧洲手头仍然有相对健康的资产负债表和储蓄，但与美联储一样，欧洲央行需要收紧货币政策，以获得维持物价稳定的良机。

不过，俄乌冲突和一系列