核心要点：

事件：

二季度，我国GDP为292464亿元，同比增长0.4%。其中，第一产业增加值18183亿元，同比增长4.4%；第二产业增加值122450亿元，同比增长0.9%；第三产业增加值151831亿元，同比下降0.4%。

二季度GDP实现正增长

上半年面对国际上复杂严峻的地缘政治冲突，以及国内疫情冲击，增加了经济下行压力。4月受疫情冲击主要经济指标下跌，5月主要经济指标降幅收窄，6月在一揽子稳增长政策发力下经济显著回暖，整体拉动二季度GDP是实现正增长。但是在经济整体恢复增长的背景下，房地产及就业问题凸显。

生产端平稳恢复，高技术产业表现亮眼

6月生产端平稳恢复，同比上升3.9%，较上月回升3.2个百分点。工业三大门类同比较上月均有明显上升，采矿业、制造业、电力、燃气及水的生产和供应业分别上涨8.7%、3.4%、3.3%。因上半年全球大宗商品价格普遍处于高位，上游采矿业利润增长，采矿业工业增加值远超工业整体表现。而工业下游端受成本上涨挤压利润，表现偏弱。6月高技术产业增加值同比上升8.4%，优于工业整体表现。另外，上半年高技术产业固定资产投资完成额同比上升20.2%，高于全国固定资产投资增速14.1个百分点，成为推动经济结构转型升级的重要驱动力。

投资端，地产投资依旧是主要拖累项

上半年，固定资产投资同比增长6.1%。分领域来看，制造业投资、基建投资、房地产开发投资同比增速分别为10.4%、7.1%、-5.4%。基建投资较上月累计同比增加0.4个百分点，得益于疫后施工进度得以保障，以及资金端的专项债在6月底之前基本发行完毕。上半年房地产开发投资表现疲弱，较1-5月投资累计同比下降1.4个百分点。房地产供给端的房屋施工面积及房屋新开工面积的降幅均较1-5月有所扩大，但是需求端整体表现边际改善。

消费端，汽车类消费表现超预期

6月，社会消费品零售总额同比增长3.1%，较上月显著回升9.8个百分点，在疫情改善政策逐步放开以及各项促销费刺激下，消费整体平稳恢复。汽车类零售额较上月改善最为明显，是社零增加的主要贡献项。

疫情反复之下，就业困难，经济下行压力增大，居民储蓄意愿增强，给消费带来一定压力。但是，近期以来，河北、上海、山东、江苏、天津、广州等地都在发放消费券，涉及餐饮、家电、汽车等多个领域，消费券在直接降低消费成本的情况下，有效助推消费回暖，随着经济的逐步恢复，消费仍然有较大上涨潜力。

就业端：青年失业率进一步上升

6月城镇调查失业率5.5%，较上月下降0.4个百分点，随着经济活动的逐步恢复有所好转，但就业结构性压力仍存。25-59岁就业人员调查失业率为4.5%，较上月下降0.6个百分点。16-24岁就业人员调查失业率为19.3%，较上月上升0.9个百分点。青年人失业率再创新高，一方面，受今年经济下行压力影响，吸纳就业较多的服务业及中小企业受疫情冲击较大、恢复较弱，就业供给侧承压；另一方面，今年新增毕业生创新高，且6月属于毕业季，失业率往往呈现季节性上升。下半年，随着经济稳增长保就业政策进一步落地，投资、消费等转好的预期下，以工代赈效果显现，就业情况有望改善。

风险提示

疫情长期化；全球流动性边际收紧；美联储加息缩表力度超预期；欧洲地缘危机扩大化。