报告摘要：
2022年上半年，积极财政政策“减收”、“增支”、“盘活”多措并举稳增长。一是留抵退税政策下的主动减收；二是专项债靠前发债带来的主动增支；三是通过提高特定国有金融机构和专营机构上缴利润以减缓地方财政的收支压力。因此今年上半年的广义财政力度及基建投资增速均表现超预期。
2022年年初财政预算报告中，多项数据信号显示年内财政力度不会太弱，如中央政府性基金预算收入中增加了1.65万亿元的特定国有金融机构和专营机构上缴利润，并表示这部分资金将用于“大幅增加对地方转移支付”；如在跨年调节的基础上，广义财政支出预算增速由去年的-2.4%左右上升至2.8%-14.2%。
年内由于疫情等因素的冲击，积极财政力度进一步扩张，通过减税政策加码、专项债发债节奏大幅靠前、提前盘活2023年预算中的转移支付等方式，“减收”、“增支”、“盘活”多措并举稳增长。因此今年上半年的广义财政力度及基建投资增速均表现超预期。
与此同时，财政收支两端的矛盾也更加显性化。其中，第一本账一般公共预算二季度受疫情和留抵退税政策的双重影响，收入增速下探至负增区间；第二本账政府性基金预算在土地市场影响下连续5月录得两位数的负增长。目前两本账收入增速均明显落后于年初预算目标增速，1-5月一般公共预算累计同比-10.1%（预算数3.8%），政府性基金预算累计同比-26.1%（预算数0.6%）。简单来看，除减税让利实体之外，疫情、地产周期是另外两个主要影响因素。
2022年上半年财政收入端整体表现基本在预期内，除留抵退税政策外收入变化均与经济基本面息息相关。
分别来看，一般公共预算中开年1-2月收入增速明显高增，在高基数之上依然有10.5%的较高增速，收入进度也为2005年以来的最快水平；3-5月则因疫情冲击、留抵退税政策落地实施等因素降幅迅速扩大，累计同比增速下降至-10.1%，显著低于年初预算的3.8%。下半年收入修复压力较大。
政府性基金预算收入也在土地出让金下滑的影响下，连续5月录得两位数的负增长，各月当月同比增速中枢落在-26%，这基本是2016年以来的土地出让收入增速最低水平。受此影响，1-5月累计同比增速仅为-26.1%，远低于年初预算的增长0.6%。当然，目前5月土地出让收入已初现边际企稳特征，后续土地市场如何变化有待进一步观察，而这正是决定下半年财政收支的最重要决定因素之一。
支出方面，今年财政节奏呈现典型“前置”的特征，即使在收入放缓的阶段，支出也尽可能地保持了韧性。
一季度一般公共预算支出增速显著提高，基建支出占比提升；二季度疫情影响下收入端下滑，支出进度受到影响，但相对于收入来说依然不低。政府性基金预算支出的强劲特征则更为明显，1-5月始终保持两位数的高速增长。具体看，1-5月一般公共预算支出累计同比5.9%（预算数8.4%）；政府性基金预算累计同比32.8%（预算数22.3%）。综合两本账后，1-5月广义财政支出累计同比12.4%，较去年全年的-1%显著提高；5月末广义财政收支差额2.97万亿元，而往年同期基本还处在收入大于支出的阶段。当然，这并不意味下半年支出力度可以懈怠，1-5月广义财政支出增速（12.4%）仍略低于目标支出增速（12.8%）。此外，财政积极“前置”的影响之一就是下半年财政空间低于上半年，如专项债发行已近尾声，加之去年财政后置带来的下半年高基数，两本账支出的压力都将在下半年有所抬升。
与收入端不同的是，上半年两本账的支出端都有较为明显的韧性。其中，一般公共预算支出开年一季度的增速较去年的0.3%大幅提高，当季同比读数8.3%，基本符合之前的财政前置判断；一季度的支出进度达24%，为近年同期的次高水平。不仅如此，一季度的支出结构也较为合意，科技、基建等支出分项走高，债务付息等分项未见分流。4-5月，因收入部分在疫情和减税政策影响下大幅下降，支出进度受掣肘落后于近年同期，下半年支出压力增大；支出结构也发生变化，卫生健康、债务付息等支出分项增速快速上行，对其他分项产生了分流效应。受二季度拖累1-5月一般公共预算累计支出增速5.9%，低于预算增速8.4%，较之收入端的迅速下滑明显更有韧性，但下半年的追赶进度压力仍然较大。
政府性基金预算支出则主要依赖于今年大幅前置的专项债发行节奏，在收入端大幅下行的前提下，支出部分依然在专项债节奏显著靠前的支撑下实现了32.8%的累计同比增速。然而下半年基数走高，叠加专项债发行接近尾声，支出增速预计将迅速下滑，压力同样较大。
综合来看，在专项债发行节奏的带动下，今年上半年广义财政的积极力度显著超过去年，但这并不意味着下半年财政节奏就会放缓。两本账合并后的1-5月广义财政支出同比12.4%，较去年全年的-1%显著走高。然而，12.4%这一累计增速本就略小于年初预算的广义财政支出增速12.8%，因此下半年财政支出无论是否需要稳增长，都有进一步加大支出力度的必要性。同样可以反映上半年财政力度的是1-5月广义财政收支差额，其规模为2.97万亿元，也显著高于近年同期的最高水平，往年5月末基本还处于收入大于支出的阶段，这一点是收入
