《一周攻略》踏入下半年，投资者已基本上接受，而央行亦认同，当前首要任务，是把通胀预期压下去。很多人持有相对悲观的看法，认为目前通胀预期之高，不是美联储说打便打，因为事件的触发点，可不是美联储的强项，而是疫情带来的供应链问题，甚至是地缘局势不明朗所致云云。

*准确围绕2%通胀目标属一厢情愿*

然而，正因如此，反而显出，所谓通胀，关键不是打不打，而是怎样打。是的，触发点是上述理由，但背景却是多年来早已浸湿整个资产市场的货币供应。事实上，多年来，央行打算在拯救金融海啸之后，尽快回复正常，当中固然包括利率水平，更包括量宽的退市缩表，但也不能忘记，正常时候需要的正数通胀预期。

具体而言，是不是准确地围绕2%而行，其实不是重点。观乎目前美联储要么面对十多年近乎没有通胀预期的困境，要么一来便是往双位数走的，若要奢望2%准确地稳定地停留，恐怕是完全一厢情愿。

*加息退市缩表，市场自然配合*

故此，相比之下，局方当前的取态已明显较为务实，与其空谈2%目标，倒不如先快手大手的加息，同步又有退市缩表，才能取信于人，令市场力量顺便推动，而不是事事要由央行亲力亲为。

是的，一般人以为的通胀，其实不完全是通胀，严格来说不是通胀，只是身边其感受到的个别物价的相对价格变化，大格局至疫情反的供应链又或近年的局势动荡，都属于此，供求变化不是瞬间完成，但时间一长，原来价格向上的，供应者便有诱因想方设法增加供应以图利，最终供应来临，价格升势便止。

*供应增需求减，通胀有望受压*

如此一来，不难发现，一众大宗商品和上游原材料，其实已经往这个方向走，背后理由有二，一是上述预期中的增加供应，二是进一步预期央行收紧货币政策的行动打压需求。

果如是，目前投资者已经接受到通胀预期暂时高水平，但不久将来，在央行的工具箱发挥效力，再加上正常的市场力量供求变化，合起来便是有效的控制通胀剂药。前者，作为货币政策，针对通胀这个放诸四海都是货币现象的题目，自然是对题到位。后者，作为针对今次通胀触发点，也一样是合乎常识和逻辑。

*不怕剂药不对症，只怕剂量调不好*

正因如此，目前不怕剂药不对症，只怕剂量调不好。但，说到底，经济活动，尤其是货币政策调控之下的经济活动，本来就像老爷车一样，踩油不一定马上推进，煞制也不一定马上安全停下，时间是关键。

幸好，过去一年多，投资者已成功与央行建立新一套共识，是期望管理的新均衡点，只要美联储顺势而为，加息不要慢下来，量宽的退市缩表更不要敷衍的去做，才有望令所有力量按其原有法则，把突如其来的通胀压下去。

*央行唯今之计，催谷资产升值*

说起来，说起通胀压下去，未必全对，只能说是针对CPI或PPI或PCE等的通胀，而不是资产通胀(升值)，因为显然地，十多年没有前者的通胀，只因货币都往资产里跑，近一两年逆转，央行唯今之计，便是重新催生资产通胀。依此看来，对于投资者来说，经历了好一阵子的压力，应该是好消息吧。