《汇市纵横》转眼之间2022年就进入了下半场，伴随著7月1日香港的长周末以及登陆时间不早也不晚的台风暹芭带来的狂风骤雨，刚好可以让人窝在家好好休息一下。回顾这半年来发生了太多的变化，对于笔者来说市场上有很多情况的出现也是十分猝不及防的，而各位恰恰可以趁这个前后衔接的时间短暂地总结一下，同时也可以为下半年的开波做出更好的准备。

简单说回近期市场，上个星期鲍威尔表态降通胀同时稳固劳动力市场。美国消费者信心降至16月来最弱，6月消费者预期指数创近十年来最低水平，5月经通胀调整的消费者支出录得年内首次下降，核心个人消费支出价格指数PCE环比增长不及预期，预测机构纷纷下调美国经济展望。美联储主席鲍威尔表示，美联储可以在维持稳固劳动力市场的同时将通胀率降至2%。欧元区6月份消费物价指数去年同期比较录得8.6%的升幅，创下了历史高位纪录，俄罗斯入侵乌克兰触发的长时间战争，导致欧元区的能源及食品价格继续上涨，细分之下欧元区6月份的能源价格上涨了41.9%，涨幅高于5月的39.1%。此外，6月份的烟草、食品及酒类价格同比上涨了8.9%，涨幅较5月的7.5%进一步扩大。

目前来看既然欧元区都面对著历史高位的通胀，同时可能又遇上停滞不前的经济，如果现在大家都已经正在忧虑美国面临滞胀风险的话，相信欧元区也不会避得过滞胀的发生，要是投资者担心欧元区及美国两地同时间发生相同的滞胀问题的话，追入黄金的风险胃纳很有可能会受到一定抑压，因为市场投资者在大多数情况下会优先选择手持现金为王道的想法。所以这么看来，笔者觉得金价短期间大概率会出现易跌难升的势头。

另一方面，现在市场普遍观点认为美联储通过大幅加息抑制需求，从而可以修复供需的失衡，然后通胀就能下来了。即便代价可能是带来了经济衰退，但通胀最终也还是会下来。总之就是相信美联储可以控制到通胀。但是，是的，大部分情况下总有个「但是」在转角。现在人们需求可以分为刚性需求和可选择性需求，亦可以分为商品需求和服务业需求。而目前美联储加息主要受到影响相对更多的其实是可选择性需求。

举个简单的例子，美联储加息直接导致的抵押贷款利率上升，将直接会令到人们对购房的需求减低，有瓦遮头却是人的刚性需求。所以就会出现一个情况，虽然购房需求下降，但是租房需求大幅上升，而目前美国可供租出的房子数量处于一个相对较低的水准，所以房租的大幅上涨是比较确定的。房租租金占CPI不少份额，那么仅仅房租租金这一项就能对CPI带来较大拉动。目前工资和通胀螺旋的情况愈来愈明显。如果6月，7月的通胀还是在8.5%附近甚至更高，到时市场人士对美联储是否真的可以有效控制通胀就会开始不断怀疑。即使商品价格出现下跌，也不一定代表美国通胀就一定到顶了，笔者认为后续短期内市场会出现在交易衰退和加息之间来回横跳。即是市场对衰退预期加温，加息预期相应降温，资产价格短暂回升，然后又出现衰退预期降温，市场对加息的预期再次上升。

现在无论是市场的看法定抑或美联储对通胀的把握都是见步行步，最多也只敢对接下来的两次议息会议作出预测。目前美联储面临两难处境，日后鲍威尔回忆起来，也只能说，这艘船上不仅仅有风雨骤落，断壁的崖，和覆满的霜，也曾有过蓬勃、急流和曾经越过高山的翅膀吧。

*本周策略*

澳元:早前建议候低于0.6930水平买入澳元兑美元已成交，目标0.7150，止蚀0.6800。

英镑:本周建议候高于1.2300水平沽出英镑兑美元，目标1.2100，止蚀1.2450。