近日，美联储强势宣布加息75个基点，货币紧缩政策力度进一步加码，加剧了投资者对美国经济前景的担忧。瑞士百达财富管理亚洲宏观经济研究主管陈东在接受21世纪经济报道记者专访时表示，美国经济明年进入衰退将是一个大概率事件。

受新冠疫情持续性冲击、俄乌冲突地缘政治风险、美联储加快加息步伐等因素的影响，亚洲经济活动放缓、滞胀风险上升。陈东强调，如果美国经济明年进入衰退，欧洲也将大概率进入衰退，这将从需求端和金融渠道两个方面给亚洲带来严重冲击，特别是小型的出口型经济体。

美联储激进的加息政策释放出怎样的信号?美国当前的通胀压力究竟来自哪里?亚洲是否会重演1997年金融危机?全球供应链重构给中国带来什么影响?针对这些问题，陈东在专访中一一做出回应。

总部位于瑞士日内瓦的瑞士百达集团是一家由8位管理合伙人持有并管理的合伙企业，自1805年成立以来，只提供财富管理、资产管理、另类投资解决方案和相关资产服务，不从事投资银行业务，亦不提供商业贷款。截至2021年12月31日，瑞士百达管理及托管的资产达6980亿瑞士法郎(约合7670亿美元)，是欧洲领先的独立财富和资产管理公司之一。

美国经济可能在明年进入衰退

《21世纪》：6月16日，美联储FOMC会议加息75个基点落地，货币紧缩政策力度进一步加码，加息与缩表效应相互叠加，这释放出怎样的信号?

陈东：很明显，美联储之前大大低估了通货膨胀的持久性和程度，现在试图奋起直追。我们认为，美联储目前加速加息是要赶在美国经济在明年某个时刻进入衰退前，尽快把利率提到一个比较高的水平，以对通胀起到遏制作用。一旦美国经济进入衰退的话，再加息就非常困难了。

《21世纪》：所以你的判断是，美国要在明年进入衰退?

陈东：目前看来，这个可能性比较高。今年美国经济还不太可能进入衰退，至少是根据传统的“衰退”的定义——连续两个季度负增长。但给定当前的通胀状况、可能的紧缩力度，再考虑到其他相关指标，比如，房地产行业进入明显下行通道，美国经济明年进入衰退是一个大概率事件。

《21世纪》：美联储主席鲍威尔5月就表示，控制通胀是他的首要任务，而让经济实现软着陆将非常具有挑战性，这一点他恐怕无法保证。怎么看美国通胀飙升的原因，以及美联储当前控制通胀的难度?

陈东：这一次美国通胀上涨的原因是多方面的，既有需求端的原因，也有供给端的原因。供给端大家讨论得比较多。在新冠疫情的冲击下，整个供应链都受到了很大的扰动，很多原材料跟不上，使得生产无法继续，这是非常明显的。能源价格和大宗商品价格的飙升也是大家讨论得比较多的。同时，美国还有一个比较特别的因素，那就是需求端非常旺盛，这得益于之前史无前例的大规模财政刺激和货币政策大放水。这造成疫情期间美国家庭部门的可支配收入出现了明显的上升，造成购买力强劲增长。在美国经济突然重启后，被挤压的需求被大量释放，而供应在一段时间内根本跟不上，就出现了一个很明显的通胀压力。

在2008-2009年的金融危机之后，美国推动了长达10年的量化宽松货币政策(简称QE)，但却没有造成通胀压力，而现在美国的通胀已经达到40年以来的最高峰，这是为什么呢?与当时相比，现在最大的区别就是有财政政策的强力配合。当时，美国启动的政策刺激只是在货币政策端，也就是大量印钞，推高了整体的资产价格，让美股进入了长达10年的长牛，但由于危机后银行体系对于放贷非常谨慎，这些钱大部分都在金融体系内空转，没有进入实体经济。但现在，在新冠疫情暴发后，美国政府直接给老百姓发钱，由美联储买单，这增加了老百姓的购买力，把钱直接注入了实体经济，所以它的货币政策传导是非常直接的，释放出了很大的威力。

警惕美国进入衰退对亚洲的冲击

《21世纪》：如果明年美国经济进入衰退，会对亚洲经济产生怎样的影响?

陈东：如果作为全球最大经济体的美国进入衰退，那么欧洲大概率也会进入衰退，这肯定会给亚洲带来严重冲击。首先是需求方面的冲击，很多亚洲经济体都是出口导向的，它们的增长前景肯定会被严重拖累。其次是通过金融渠道给亚洲带来冲击，通常美国进入衰退会引发避险需求，使得大量资金回流美国，这可能造成整个亚洲的流动性收缩。再加上刚才讲到的全球通胀，特别是能源价格高企给亚洲很多经济体带来的通胀压力。

实际上，一些亚洲国家已经开始收缩本国的货币政策。受此影响，大部分亚洲经济体的增长都会被拖累。不过，亚洲经济体有很多种类，像中国和印度这种内需导向的、比较多元的经济体，相对来说抗冲击能力会强一些，而那些小型的特别依赖出口的开放经济体，受到的冲击可能会大一些。

《21世纪》：在美国加快货币紧缩步伐后，亚洲主要央行会不会跟进?

陈东：我相信还会继续跟。但有一些已经提前做了，比如刚才说的印度央行。接下来，特别是开放型的小型经济体，必须得跟，因为它们与全球经济的联系比较紧密，资本流动相对来说比较自由，一定需要紧跟美联储的步伐。

亚洲不会重演1997年金融危机

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