《外汇达仁》早前金融市场仍在讨论，到底美国以至环球经济能否避开硬著陆而成功软著陆。但随著上星期联储局突然大幅加息0.75%，软著陆的希望便随之幻灭。目前金融市场已不讨论美国是否软著陆，而是讨论甚么时候出现经济衰退。

有部分投行判断，美国经济衰退会在明年出现，有部分则认为会在第四季便会出现。笔者也认为在美国经济衰退拖累下，环球经济今年内亦无可避免步入衰退。在经济衰退拖累下，环球股市商品市场很大机会受压，但到底美元会否因为美国今次出现经济衰退而开始见顶回落呢?

美国最近公布的一系列经济数据中，很明显出现大幅放缓，已经和欧亚大部分已经出现经济放缓的国家已经看齐。所以在经济角度上，已出现海军斗水兵的局面。所以若用经济角度来判断汇市中各货币走势有一定难度。所以交易员会比较各国央行货币政策来去判断各国货币的强弱，若以此判断的话，毫无疑问联储局就占尽优势。

首先较容易理解的，就是没有加息压力和继续采取宽松货币政策的国家的货币会被沽售，例如日圆、人民币甚至港元会持续受压。只不过会加息的非美货币也很大机会受压，最主要的原因是这些有加息压力的非美货币的加息力度，远远低于联储局，例如欧洲央行表示会在7月和9月各加息0.25%。相对联储局未来加息0.5%至0.75%，所以在息差优势下，美元兑欧元仍然有其优势。

况且因联储局开始缩表，美国的资产负债表已经开始下降至89324.2万亿美元，反观欧洲央行的资产负债表，则上升至88179.18万亿欧元即92826.22万亿美元，所以欧洲央行的货币政策远远不及联储局的鹰派。另一方面，因欧洲央行将开始加息，区内如希腊意大利等国家的10年期债息全面上升，令这些持续受欧债困扰的南欧国家雪上加霜，令欧债危机可能再度爆发，故欧元汇价仍然疲弱。

一众主要非美货币国家当中，英国经济明显最差，所以英伦银行极其量每次只可以加息0.25%，再加上苏格兰酝酿再举办脱英公投，故在政经因素不利的拖累下，英镑更见疲弱。所以在美汇指数中的三大货币欧元、英镑和日圆皆各有隐忧，相信若美国经济出现衰退，美汇指数仍然可以继续睇高一线。