一周概览

需求恢复但冷热不均：其中汽车销售和电影票房反弹最为明显，出行、工业生产等指标稳步恢复，商品房成交环比有所反弹，但地产投资先行指标仍然偏弱。国内原材料价格下行。5月经济活动数据显示疫情冲击犹在，但较4月有所缓和。此外，5月财政宽松明显加码、防疫和基建相关支出加速。

高频经济活动跟踪

经济活动进一步恢复，消费活动稳步反弹，工业生产相对稳健，商品房成交环比回升。6月11日-6月18日，全国新增本土确诊病例548例；截至6月18日，全国共有中高风险地区53个。居民出行指标较前一周小幅走强，18城地铁客运量同比跌幅从16.4%收窄至10%左右，国内航班数继续回升。此外，电影票房同比降幅快速收窄至19%；同时汽车销售显著回暖，6月6-12日全国乘用车零售量同比增速大幅回升至25%，且环比增速同样大幅上行。物流指标继续攀升，上周物流园区吞吐指数环比小幅回升2%，整车物流指数环比上行4%，距离疫情前高点相差21%。工业生产方面，上周焦化、水泥、半钢胎企业开工率环比分别回升1.4、2.7、1.3个百分点，但高炉企业开工率环比小幅回落；钢材成交量走弱。地产方面，上周30城商品房成交面积环比回升6.6%，同比跌幅大幅收窄至11.7%，但土地成交同比跌幅仍保持在25%以上。

价格指标及通胀变化

原油价格回落，国内原材料价格总体下行，猪肉价格基本持平。上周布伦特原油价格环比下行7.3%至114.6美元/桶。国内原材料价格总体走低，国内螺纹钢价格下行7.8%，铜价格下行4%，煤炭价格总体仍持平；中游化工品如丁苯橡胶、聚乙烯、尿素价格分别下行2.3%,4.2%和2.5%，但氯化钾价格环比上行0.7%。另外，水泥价格环比下跌2.7%。运价方面，波罗的海散货指数环比上行11.1%，中国出口集装箱价格环比上升0.7%。另一方面，上周总体农产品价格指数环比继续下行0.5%，粮食和猪肉价格基本持平。

金融市场及资金成本变化

人民币兑美元汇率保持平稳，银行间利率总体上行。上周人民币兑美元汇率微贬0.1%，但兑一篮子货币升值0.7%。银行间利率总体上行，R007上行7个bp，DR007上行9个bp，企业债收益率曲线同样总体上移。国债收益率曲线总体较前一周持平。融资规模方面，上周信用债、房地产债、海外债发行额均走高，但股票融资额总体下行。上周利率债发行同比多增66%，6月新增地方专项债发行金额可能达1.4万亿元，近期将持续加速。

上周主要宏观数据与事件回顾

5月疫情对经济增长冲击犹在、但幅度较4月缓和；财政宽松加码。5月工业增加值同比增速回升至0.7%，社会消费品零售总额名义同比增速回升至-6.7%。房地产投资同比下滑7.7%，开发商资金和地产新开工、完工增速均走弱，但基建投资增速温和回升。此外，失业率仍居高位（5.9%）。2022年5月广义财政赤字为9,138亿元，同比扩张9,529亿元。留抵退税推进、财政收入持续疲软但财政支出力度加大。剔除留抵退税后，5月一般公共预算收入同比增速为-6%，相比4月的-4.9%继续下降；支出同比增速加快至5.6%。

本周宏观主要观察点

本周将公布6月LPR利率。短期内流动性环境可能继续偏宽松，融资需求改善的可持续性则可能主要取决于地产周期能否企稳回升。

风险提示：政策效果不及预期，地产周期持续疲软。