【事项】

制造业生产回暖推动工业增加值增速转正。受益于国内产业链供应链修复和对制造业企业的支持政策加力，5月份制造业增加值大幅反弹，特别是中游装备设备制造业和下游消费品制造业的增加值明显回升，带动当月工业增加值由负转正。其中高技术制造业增速继续领跑，反映国内产业结构转型稳步推进，经济结构更优。

投资稳增长作用凸显。制造业投资方面，受高基数效应影响，增速有所下降；当前工业企业利润处于下行阶段，后续制造业投资增速不宜高估。基建投资方面，专项债提前发力，发行节奏明显快于2021年，带动基建投资增速上行；预计基建是今年稳增长核心抓手，近期专项债发行和使用还将提速，用于加快基建项目建设。房地产投资方面，商品房销售量价齐跌、土地市场预冷和房地产到位资金大幅下降，预示着当前房地产投资下行压力仍大；但政策对楼市呵护不断增强，在房地产下行压力犹存背景下，逆周期政策或将渐进式释放，下半年房地产趋稳可期。

消费延续弱修复。疫情防控形势向好和物流改善带动消费边际回暖，网上零售率先修复，但疫情影响尚未消除，餐饮和非必要消费降幅仍大，对社零增速形成拖累。往后看，预计国内疫情好转、刺激政策加力将共同支撑消费回暖，但居民收入短期难改善，失业率提升和居民收入下降，将对后续消费反弹高度形成制约，且受经济预期不确定性提高影响，居民储蓄意愿提升，消费意愿不足，社零回升幅度或有限。

【风险提示】

国内疫情风险

房地产修复不及预期