《经济通通讯社13日专讯》人行公布的5月信贷数据普遍大超预期。5月末，广义货币(M2)馀额252.7万亿元(人民币.下同)，同比增长11.1%，显著高于市场预期的增10.4%。5月人民币贷款增加1.89万亿元，亦显著多于市场预期的增1.3万亿元。社融方面，5月社会融资规模增量为2.79万亿元，显著多于市场预期的增2.015万亿元。

国泰君安的分析指出，2022年5月11.1%的M2同比增速好于预期，环比上升0.6个百分点。M1的同比增速环比下降0.5个百分点至4.6%。M2与M1的剪刀差环比扩张1.1个百分点至6.5%。总的来说，M2同比增速持续环比上升反映了政府稳定经济增长的货币政策在加强，且中国的流动性环境相对宽松。2022年，预计M2同比增速将与名义国内生产总值增速基本匹配。

*新增中长期人民币贷款下滑，实体经济投资需求仍不强*

5月新增人民币贷款好于预期。5月42.9%的新增社会融资同比增长，主要是由于新增对实体经济的人民币贷款、新增委托贷款、新增信托贷款、新增企业债券融资、新增地方政府专项债券的同比增长。新增人民币贷款同比上升26.0%、环比涨192.8%。新增非金融企业中长期人民币贷款同比下降15.0%、环比上升109.3%，而新增个人中长期人民币贷款则同比减少76.3%。分析认为，新增中长期人民币贷款同比下滑，部分显示实体经济的投资需求仍不强，且中国经济复苏仍相对疲弱。2022年5月，新增对实体经济的人民币贷款占新增社会融资的比重达65.2%。

在流动性方面，国泰君安认为，为了稳定经济增长、降低新冠疫情的负面影响、控制经济风险、支持中小微企业和民营企业融资，预计2022年中国人民银行的货币政策将稳健，并且中国的流动性环境将相对宽松。