【核心观点】

5月份主要进口商品量缩价扬，价格因素是进口正增长的重要支撑，国内需求仍偏弱，但边际趋于改善。能源产品、农产品、工业基础产品等用于工农业生产与消费使用的商品进口价格仍处于高位，表明国内输入性通胀压力仍在加大，相关行业成本端或将继续承压。

受国内疫情扰动减弱、稳外贸政策逐步生效等因素影响，5月份出口增速大幅反弹。分产品看，机电产品和高新技术产品出口增速不及整体，提升空间较大。分国家看，5月份对主要贸易伙伴出口全面回升，其中对新兴经济体出口增速提高幅度大于发达经济体，推测与近期新兴经济体生产生活恢复提速有关。

预计出口增速平缓回落。外需放缓叠加我国产能优势弱化，预示着出口下行趋势基本确定。但国内“动态清零”取得一定成效，预计物流和供应链问题对出口的牵掣将持续缓解，同时我国在全球产业链中的地位短期难以撼动，出口有望保持韧性。

后续重点关注：机电产品、高新技术产品出口仍有较大改善空间，有望持续受益于国内供应链修复和稳外贸政策，我们建议重点关注出口导向型工程机械、电子（如汽车芯片、消费电子、5G芯片等领域）等产业链上的企业。

【风险提示】

国内疫情风险

全球地缘政治风险