一周概览

上海疫情基本得到控制、复工复市全面开启，端午居民出行较五一小幅回暖。

人民币汇率低位反弹。国务院及各地稳增长、稳大盘的政策发布更为密集。

高频经济活动跟踪

上海恢复住宅出入及公共交通，端午假期出行人次同比下降48%（五一同比下降62%）。截至6月4日，全国共有中高风险地区19个，5月28日至6月3日，全国新增本土确诊病例321例，其中上海新增83例。6月1日零时起，上海恢复住宅小区出入、公共交通运营和机动车通行；北京亦宣布6月6日起大部分区域恢复餐厅堂食。受疫情影响，端午旅游指标仍然偏弱——预计全国铁路日均发送旅客540万人，虽然已经比五一假期日均增加200万人以上，但同比降幅仍有48%（五一假期旅客人次下降62%）。高频指标中，18城地铁客运量同比下降42%，较上周跌幅扩大，但百城拥堵指数继续高于去年同期且国内航班数小幅增加。此外，5月第三周乘用车零售销量同比降幅快速收窄至6%，全月累计同比下降16%，较4月同期（-39%）明显回升。物流景气度变化不大，物流园区吞吐指数周环比上行0.5%，公路整车货运流量指数保持在100、距离疫情前高点仍相差20%左右。上周半钢胎、高炉开工率环比上行0.8个百分点，但焦化、水泥企业开工率走低；钢材成交量上行21.2%，显示基建项目开工可能加速。尽管需求端放松频出，但上周30城商品房成交面积同比下降60%，土地成交同比下降63%。

价格指标及通胀变化

原油价格上行，国内原材料价格总体走高，粮食、猪肉价格同样上涨。上周布伦特原油价格上升0.2%至123.2美元/桶。国内螺纹钢价格上行5.8%，铜价格上行1.2%，但煤炭价格总体持平。中游化工品价格同样走高，丁苯橡胶与聚乙烯价格分别环比上行2.4%和4.5%，但尿素价格环比下行0.2%。

此外，水泥价格环比继续下行4.8%,低于往年水平。波罗的海干散货指数环比下降16%,但中国出口集装箱价格环比上升1.8%。另一方面，本周总体农产品价格指数环比下行1.9%，其中粮食价格基本持平、猪肉价格小幅上涨。

金融市场及资金成本变化

人民币兑美元汇率有所反弹，地产债发行边际恢复。上周人民币兑美元汇率回升0.9%，但兑一篮子货币仍贬值0.1%。银行间利率保持平稳，国债、企业债收益率曲线总体上移。上周信用债、房地产债、海外债发行量均有所上升，且房地产债与一般信用债之间利差有所缩小。利率债（主要是地方债）发行有所放缓，上周发行量同比少增25.8%。

上周主要宏观数据与事件回顾

国务院公布稳经济大盘具体措施。5月制造业、非制造业PMI低位回升，主要是物流部分恢复后对生产的冲击减小。5月31日国务院公布扎实稳住经济一揽子政策措施（六方面、33项），包括财政、货币金融、稳投资促消费、保粮食安全政策、保产业链供应链稳定，保基本民生；新增留抵退税1420亿元，调增政策性银行8000亿信贷额度支持基建。此外，深圳、上海等出台促家电、汽车等消费政策。5月制造业PMI回升2.2pct至49.6%，非制造业PMI回升5.9pct至47.8%，继续位于收缩区间。

本周宏观主要观察点

本周将发布5月外储、进出口和通胀数据。预计5月同比CPI2.4%，PPI6.5%；出口短期或受人民币贬值小幅提振，进口增速或继续下滑。

风险提示：疫情大规模反弹、稳增长政策效果不足以对冲下行压力。