制造业PMI:景气触底回升,供需回暖空间大。保通保畅政策效果开始显现、疫情蔓延逐渐控制、企业推进复工复产,5月制造业采购经理人指数为49.6%,较上月回升2.2个百分点。物流运输状况有所好转、企业生产得到政策保障、供应链问题逐步修复,5月生产指数较上月回升5.3个百分点至49.7%,但企业生产暂未完全回到正轨,仍在荣枯线下;从需求端看,5月新订单指数为48.2%,较上月回升5.6个百分点,升幅超过生产端。疫情影响使得供需两端均连续3个月位于收缩区间;从进出口情况来看,新出口订单指数和进口指数均有回升,国内产能趋于修复、港口航运等物流运行转好,但内需仍受到疫情扰动,短期在稳外贸政策支持下,进出口景气有望继续回升,进口恢复或快于出口;从行业看,装备制造、消费品及基础原材料三大行业景气明显改善。

大型企业重回扩张区间,不同规模企业预期改善。分企业规模看,不同规模企业景气度回升,大型企业重回扩张区间。大型企业从疫情冲击中恢复更快,产需两端均进入扩张区间,中小型企业供需两端稳步回升,但景气度仍有待进一步提振;不同规模企业的主要原材料购进价格和出厂价格均继续回落;进出口方面,除小型企业进口回落外,其余指数均呈现上升态势;从业人员和经营预期方面,中型企业从业人员指数继续走低,不同规模企业经营预期均回暖,若疫情全面受控,稳增长政策发力,不同规模企业预期有望进一步得到提升。

价格指数大幅回落,配送时间指数回升。货运物流状况改善,原材料供应紧张问题缓解,叠加政策保供稳价,原材料购进价格及出厂价格指数分别较上月回落8.4和4.9个百分点至55.8%和49.5%。且原材料价格与出厂价格的剪刀差较上月收敛,中游企业利润或有改善。行业层面,造纸印刷及文教体美娱用品、石油煤炭及其他燃料加工等原材料购进价格指数位于60.0%以上,而黑色金属、有色金属冶炼及压延加工、金属制品等出厂价格指数低于45.0%。欧洲地缘政治局势持续紧张,欧盟趋于对俄石油禁运达成共识,国际大宗商品价格短期预计仍将高位波动。发改委指出将全力做好包括粮食、以煤炭等能源、矿产品等的保供稳价工作,相关行业价格有望继续回落。企业原材料库存指数回升,产成品库存指数回落,物流运行逐步恢复,供应商配送时间指数上行。

非制造业PMI:服务业景气回升,建筑业延续回落。5月份,非制造业商务活动指数为47.8%,较上个月上升5.9个百分点,全国疫情整体稳步下降,服务业复苏加快,从行业来看,人员、物资流动加快,铁路运输、航空运输、零售、邮政等处于扩张区间,而住宿、餐饮、旅游等虽有回升但仍处于收缩区间。分项指标看,服务业需求大幅反弹,销售价格上升,预期也转暖,若后续全国疫情受控,服务业景气水平或继续提升。建筑业景气度延续回落,但其中基础设施建设持续推进,土木工程建筑业景气继续上行,建筑业需求也有所抬升,预计随着基建投资加快,房地产行业企稳,建筑业景气度有望在6月稳中趋升。

风险提示:疫情扩散超预期,地缘政治局势进一步升级,政策落地不及预期。