美林时钟理论：经典的美林时钟理论借由不同经济周期的划分关联到不同资产的配置策略。主要通过经济增长和通胀把经济周期划分为四个阶段，并与资产配置观点相连，其中美林时钟认为权益资产在大类资产中表现最佳的时段在对应经济上行+通胀下行的“复苏期”。

修正定义：但从国内的历史数据看，该周期划分有跳步可能，比如从逻辑上说，经济的复苏必然是一个长期过程，而并非一旦在经济上行过程中开始通胀上行，就可以立即定义为进入到过热期。也或因此，国内权益资产出现超额收益的时段更多对应于经济和通胀均上行的美林时钟定义的“过热期”，尤其在2010年以前。因此，本文直接抛弃美林时钟定义的周期名称，而直接取经济和通胀特征指标本身来做分析。

偏差探讨：从历史看，经济企稳回升，且通胀上行的时段，基本都集中在2010年之前，多数匹配权益资产的上涨波段。在其他无法匹配的时段中，较少因为总量经济数据变化特点的问题，而实质上应是有其他变量影响导致。本文选取了其他指标分别描述国内政策周期、经济前瞻和需求以及外部影响。整体来看，虽然历史数据表现上，通常在经济上行+通胀上行时期出现权益资产牛市，但若当此时国内政策周期收缩时，权益资产仍可能下跌；而在非经济和通胀均上行的时期内，若此时国内政策周期扩张，权益资产也可存上涨概率。同时，通常在国内政策周期打开的时间内，外部影响是稳定的。

观点结论：从当前的周期特点来说，二季度应已到大的底部区间，而若按照本文分析视角和逻辑推断下的本次权益资产开启上涨波段的第一个低点在5月初（实际略有提前是在4月末），而第二个低点也是上升趋势前的最后一个低点则预计会在6月中旬左右出现。以上结论都有一个很重要的前提--疫情成功防控、不再出现大面积反复、不影响复工复产进程。

风险提示：新冠病毒变异品种对经济冲击超预期；政策不及预期；风险超出预期；判断不及预期。