报告摘要：

5月发电量同比降幅小幅收窄。中电联统计5月6日-12日、13日-19日、20日-26日均发电量同比录得-11.4%、-19.8%、-11.0%，前值4月8日-14日、4月15日-21日、4月29日-5月5日的同比读数录得-19.3%、-16.0%、-12.9%。

据中电联口径数据：5月6日-12日、5月13日-5月19日、5月20日-26日中电联燃煤发电企业日均发电量同比读数录得-11.4%、-19.8%、-11.0%（4月8日-14日、4月15日-21日、4月29日-5月5日同比读数分别为-19.3%、-16.0%、-12.9%）；中电联企业日均耗煤量同比分别录得-7%、-15.6%、-7.2%（4月8日-14日、4月15日-21日、4月29日-5月5日同比读数分别为-13.4%、-10.8%、-9.4%）。

5月行业开工率多数回升。第四周全国247家钢铁高炉开工率为83.8%，同环比均高于去年同期、上月末水平；焦化企业开工率逐周回升；PTA江浙织机负荷率走升，第四周读数环比4月末回升1.5个百分点；山东地链开工率环比4月末回升9.0个百分点。全国石油沥青装置开工率环比4月末回升4.3个百分点。5月第四周汽车半、全钢胎开工率分别录得64.2%、56.1%，相较5月第一周数据40.6%、40.2%回升明显。

上下游行业开工率多数转暖。Wind数据显示：截止5月第四周，全国高炉开工率录得83.8%，相较4月末环比回升2.9pct，相较去年同期回升2.8%，受保供稳价以及稳定生产等政策指引，大中型钢企产能释放相对稳定。焦化企业开工率显著回升，第四周读数升至79.8%，相较上月末回升2.4pct。PTA江浙织机开工率转暖，由4月末的56.7%升至本月第四周的58.1%，环比回升1.5pct；山东地炼开工率显著走高，第四周数据相较上月末环比回升9.0pct，较去年同期下行5.5pct，同比跌幅有所收窄；石油沥青装置开工率低位修复，第四周25.9%显著高于4月读数21.6%，回升幅度4.3pct为去年8月新高，但华东地区开工率则局部反复。化工链下游开工负荷多数转暖，企业复工节奏有所加快。5月前四周，汽车半钢胎开工率分别录得40.6%、60.5%、62.0%、64.2%，第四周数据环比4月末回落1.6pct，但相较第一周数据回升23.6pct。5月前四周，全钢胎开工率分别录得40.2%、55.6%、54.5%、56.1%，第四周数据环比4月最后一周读数回升1.1pct。

5月深圳地铁客运量回升，至最后一周均值同比降幅已收窄至5%以内，反映“常态化核酸+正常复工复产”模式下经济的初步修复。广州地铁客运量均值环比4月回升14.8%。不过在疫情影响下，5月北京地铁客运量均值环比跌幅扩大至72.3%，6月北京、上海地铁客运情况将是下一步的重点观测指标。5月电影票房月均值环比4月有所回升，但同比跌幅有所加大。

受北京疫情反复影响，5月全国十大城市地铁客运量进一步回落，上海地铁最新客运量在低基数下边际回暖。截止5月29日，北京、上海、广州、深圳月均值客运量分别录得205万人（4月日均740万人）、1.12万人（4月日均1700人）、652万人（4月日均568万人）、532万人（4月日均507万人）。客运量作为居民生活半径与社交距离的影子指标，居民生活半径缩短无疑会影响消费和服务业。截止5月29日，全国电影月度日均票房录得2456万元，相较4月月度日均票房环比回升31%，相较去年同期回落84%（4月同比回落77%）。

整车货运流量逐周好转，不过和疫情前相比仍有距离。截止5月29日，全国整车货运流量指数月均值录得95.4，环比4月回升13%。5月前四周度日均数据分别录得84.0、98.0、99.9、101.0，整体呈逐周改善特征。疫情前的3月上旬日均数据为119.4。

G7物流数据显示：截止5月29日，全国整车货运流量指数月均值录得95.4，环比回升13%（前值-23%），同比增速-19%（前值-27%）。5月前四周度日均数据分别录得84.0、98.0、99.9、101.0，整体呈现逐周改善特征。

5月最后一周数据相较4月均值84.7回升19%，相较4月最低值（70.5，4月6日）回升43%。

港口货物吞吐量数据指向并不清晰，中港协5月上中旬港口外贸吞吐量同比分别录得-3.6%、1.9%，4月读数为-2.7%。不过中港协表示中旬以来国内疫情防控形势逐步好转，各地加快复工复产，港口集装箱业务呈恢复性增长；中旬以来，上海港作业量明显回升。

1中港协数据显示：5月上中旬沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比分别增加0.7%、2.2%，其中外贸货物吞吐量同比录得-3.6%、1.9%。协会表示“5月上旬，环渤海、长三角地区港口生产受大风、大雾恶劣天气严重影响，宁波舟山港增长27%，上海港日均吞吐量保持在10万TEU。中旬以来，上海港作业量明显回升，日均作业量11.2万TEU，较上旬增加12%。”

5月前20日韩国出口金额386亿美元，同比增速录得24.1%。今年1-4月韩国全月出口增速15.5%、20.8%、18.8%、12.9%，去年全年出口增速为25.7%。截止5月第四周，中国出口集装箱运价指数CCFI录得3191，同比增速39.0%，低于4月末读数55.5%。

地产销售低位企稳。5月前28日30大中城市日均成交面积为28.4万方，和4月的日均27.5万方在同一量级；同比的-51%也大致持平于4月低位的-54%。不过