疫情以后越南生产修复良好，当前出口增速已高于疫前中枢，越南所处的15项区域和双边自贸协定也对越南的出口发挥了极大作用。近年来我国企业开始逐步前往越南积极布局进行海外生产基地建设。我国对越南投资最多的大类行业是制造业;从细分行业来看，纺服轻工行业(纺织、服装、家具、印刷品等)对人力成本和税负较为敏感且对国内产业链依赖相对较低，出于成本优化考虑在越南布局较多;除此之外，部分新兴产业也在越南积极开展战略布局，清洁能源、数字经济和电子科技是典型的代表行业;越南出口表现优异将驱动上述产业的国内母公司受益。出口方面，考虑中越产业耦合度高、贸易合作密切以及中长期承接发达经济体产业转移等逻辑，我们认为，越南出口利好仍会驱动中国出口表现积极。

疫后越南生产修复良好

疫情后越南生产修复状况良好，出口当年和两年复合增速均高于疫情前中枢，主要得益于新增病例的回落和疫情管控措施的放松：一是当前越南新冠疫情已明确好转，越南自2020年以来共经历三轮疫情高峰期，当前越南已经从第三轮疫情高峰中基本修复，每日新增病例回落至2000例附近。二是越南在进入到2022年Q2以来迅速放松对疫情的管控力度，管理强度低于部分较早走向共存的发达国家(如美、德等)，对疫后越南的生产修复发挥明显助力作用。三是在新冠确诊病例持续高增的阶段，越南同样采取了目标明确的保生产措施。

近期越南各自贸协定助力出口

越南当前共有15项区域和双边自由贸易协定，对东盟十国、欧盟、中日韩以及较多南美国家均有贸易辐射，上述自贸协定多数均带有关税减让、降低非关税壁垒以及贸易程序便利化等条款，在疫后全球经济复苏的过程中对越南的出口发挥了极大助力作用。2022年1-4月以来累计对东盟、欧盟、CPTPP、RCEP等各协定成员国的出口增速也高于整体出口增速中枢。另一方面，越南在大国对峙格局下，本身就持有较为中性的外交立场，使得其可以成为地缘政治冲突的缓冲区。

中国在越南布局了哪些产业?

近年来我国企业开始逐步前往越南积极布局进行海外生产基地建设。我国对越南投资最多的大类行业是制造业;从细分行业来看，纺服轻工行业(纺织、服装、家具、印刷品等)对人力成本和税负较为敏感且对国内产业链依赖相对较低，出于成本优化考虑在越南布局较多;除此之外，部分新兴产业也在越南积极开展战略布局，清洁能源、数字经济和电子科技是典型的代表行业。越南出口表现优异将驱动上述产业的国内母公司受益。

越南出口好仍会驱动中国出口好

在地缘政治冲突加剧、全球供应链泛意识形态化和疫情阶段性扰动加剧等背景下，“越南能否替代我国出口”再次成为市场焦点，我们认为，不论是供应链实力还是出口规模等方面，越南无法替代中国位置，短期中越出口背离主因在于疫情扰动错位，考虑产业耦合度高、贸易合作密切以及中长期承接发达经济体产业转移等逻辑，我们认为，越南出口利好仍会驱动中国出口表现积极。

风险提示

疫情超预期冲击全球经济生产。