在高通胀持续逼宫下，向来鸽派的欧洲央行最终还是重蹈覆辙，步了美联储后程，即将告别长达十年的“负利率时代”。

去年美联储主席鲍威尔不顾警告，反复声称通胀是“暂时的”，但最终却被现实“打脸”，最终不得不在去年年底宣布弃用暂时性一词，今年不得不多次加息50个基点。

而在欧洲大陆，相似的一幕再度重演。今年年初欧洲央行行长拉加德还在反复强调“今年极不可能加息”。而到了5月23日，拉加德在欧洲央行官网发表了题为《欧元区货币政策正常化》的文章，明确表示欧洲央行将在今年7月举行的货币政策会议上加息，同时基本宣告“负利率时代”将在9月结束。

拉加德这一路线图已经获得了不少官员的支持。当地时间5月25日，欧洲央行副行长德金多斯表示，该时间表“非常明智”，欧洲央行首席经济学家连恩则将其描述为“明确”和“强有力的政策”。

与此呼应的是，在本周举办的2022年世界经济论坛年会(达沃斯论坛)上，欧洲央行管委、法国央行行长维勒鲁瓦也表示，欧洲央行必须优先抗击高通胀，7月和9月连续加息基本上已成定局。

从年初的“今年极不可能加息”到如今计划多次加息，欧洲央行何以一步步“沦陷”?

“失算”的通胀率

如果从事后诸葛亮的角度来看，拉加德年初强调的“今年极不可能加息”无疑是荒唐至极。但问题在于，欧洲的低通胀的确是个持续多年的老大难问题，以至于之前几乎所有人都低估了通胀。

根据欧洲央行去年12月公布的季度预测，2022年通胀率平均水平为3.2%，高于去年9月预期的1.7%。不过欧洲央行预测2023年和2024年通胀率将降至1.8%，低于央行2%的目标。

既然2023年通胀率就会降至目标以下，那何必着急加息呢?在欧洲央行整体对通胀的乐观预测下，拉加德年初的言论其实并不难理解。

但到了今年2月3日，拉加德态度悄然发生了一丝转变，承认通胀问题比此前预期的更加严重，并罕见没有表态“今年极不可能加息”。彼时拉加德表示，欧元区1月通胀率已升至破纪录的5.1%，比预期升势更猛，而且可能会比预期持续时间更长，形势的确已经发生了变化。也就是在那时，市场预测今年欧洲央行至少会加息一次。

2月底乌克兰局势不确定性一度让欧洲央行重新“转鸽”，但3月公布的2月CPI数据再度让欧洲央行坚定了“转鹰”之路，欧元区2月通胀率从1月的5.1%飙升至5.8%。拉加德明确表示，相比经济增长放缓，她更关注的是高通胀。

在3月的议息会议上，欧洲央行再度上调了通胀预期，预计欧元区今年的平均通胀率为5.1%，远高于去年12月预测的3.2%;2023年平均通胀率为2.1%，高于此前预测的1.8%;2024年通胀率降至1.9%，也高于此前预测的1.8%。

在那之后，欧元区通胀数据仍持续走高，5月18日公布的4月CPI再度飙升至7.4%的历史新高，欧洲央行的心态彻底“崩了”，要知道，去年1月欧元区CPI还不到1%。

因此，5月23日拉加德终于彻底向高通胀投降，她在文章中写道：“我预计资产购买计划(APP)下的净购买将在第三季度很早期就结束，这将使我们能够在7月份的会议上加息，符合我们的前瞻指引。基于目前的前景，我们很可能在第三季度末退出负利率。”

错过最佳时机：通胀形势已空前严峻

和美联储一样，欧洲央行对形势的误判已经让通胀从一个小问题变成了大问题，从某种程度上看，通胀问题几近“病入膏肓”。

中国银行研究院研究员吕昊旻对21世纪经济报道记者分析称，通胀持续走高是推动欧洲央行转鹰的根本因素。当前，地缘政治冲突叠加疫情影响，能源食品价格上涨已经传导至其他商品，欧洲物价上涨正在深化普涨特征，通胀形势空前严峻。

首先是能源、粮食持续上涨。受地缘政治冲突的影响，欧元区4月能源价格同比涨幅高达37.5%，粮食价格上涨9.20%。

其次，受供需双重冲击，工业品通胀创下历史新高。在需求端，新冠疫情时期的财政刺激政策推高公众的商品需求;在供给端，运输、物流瓶颈约束引发供应链中断，工业生产和供应受到限制。在供需双重冲击背景下，工业品价格水平走高。

最后，服务业通胀也在攀升。当前经济从疫情时期的封锁转向重新开放，服务业消费需求大幅增长，特别是旅游和酒店行业，导致服务行业劳动力紧缺，促使服务业的工资水平小幅上涨。

对于持续飙升的通胀，维勒鲁瓦表示，“通货膨胀很高，几乎是欧洲央行2%目标的四倍，而且越来越广泛，这就是为什么我们必须使货币政策正常化。”

目前欧洲央行存款利率为-0.5%，7月份加息25个基点已经是“板上钉钉”。需要注意的是，欧洲央行上一次加息还要追溯到2011年，彼时的两次加息正值欧元区债务危机前夕。今年9月欧洲央行大概率将再次加息至少25个基点，届时长达10年的“负利率时代”也将宣告终结。

嘉盛集团资深分析师JoePerry对记者表示，欧洲央行加息基调已经确立，拉加德通常立场偏温和，但如今却明确表达了7月会加息，三季度末可能退出负利率，疲软的欧元也迎来久违的上涨。

未来激进加息会发生吗?

面对几近失控的通胀，市场已经预期欧洲央行年底前将加息超100个基