4月宏观经济数据“触冰”，看似悲观的数据披露之后，却迎来经济分析人士的集体乐观。

中国宏观经济见底了吗?面对第一财经记者提出的这一问题，红塔证券首席经济学家李奇霖明确回答“是的”。

在他看来，疫情对4月经济形成全方面的打压，对经济造成的影响仅次于2020年年初第一轮疫情。目前来看，国内疫情已得到有效控制，后续经济会逐渐修复。但恢复到疫情前的水平，仍需一定时日。

“支持政策的效果在4月数据上体现得不明显，原因是疫情对经济造成了全方面的冲击，使得政策生效时间进一步滞后。比如在疫情冲击下，项目施工受阻，相应的基建投资也受到影响。”李奇霖表示，随着疫情得到进一步控制、已出台的政策完全落地，政策效果将逐渐得到体现。

目前各项宏观政策仍在持续发力，他认为，货币政策方面，后续可以关注在银行成本端利率持续下滑的时候，5月20日LPR利率是否会有所下调;财政政策方面，后续关注基建方面的政策出台情况;房地产政策方面，后续可以关注政策是否会通过发行特别国债或者其他新型方式(比如此前的央行上缴利润)来拓宽财政收入渠道。

对于股票市场，李奇霖认为，基于经济基本面、政策环境、流动性环境等因素，再结合稳增长的大环境，向后看，A股市场有望迎来修复。

“至暗时刻”已过

第一财经：4月经济数据披露之后，大家一直认为数据非常差，但是对于后续展望又比较乐观，认为“至暗时刻”已经过去。你认为呢?

李奇霖：疫情对4月经济形成了全方面的打压。本轮疫情贯穿了整个4月，可以说对经济造成的影响仅次于2020年年初第一轮疫情，相应的各项经济数据都出现了大幅下滑，比如4月社会消费品零售总额同比下降11.1%，同业增加值同比下滑2.9%等等。

不过目前国内疫情已经得到了有效的控制，疫情对经济冲击最大的时点已经过去。比如上海新增人数包括无症状人数在5月16日已经降到1000人以内，同一天上海也开始分阶段推进复商复市。在疫情已经得到控制，后续政策持续发力的情况下，我们认为后续经济有望逐渐修复。

第一财经：数据是否超预期?

李奇霖：超预期的主要是就业。

在PMI数据和金融数据双双走弱的情况下，4月经济数据不佳早已是板上钉钉。各分项数据几乎全面回落的局面并未超预期，只是某些分项的降幅略超预期，特别是就业。

在疫情冲击下，企业的经营绩效承压，招工等需求大幅下滑，居民失业率随之上升。体现在数据上就是4月全国城镇调查失业率为6.1%，比上月上升0.3个百分点。且青年人口面临的失业压力更大，4月16~24岁人口调查失业率为18.2%(前值为16%)。考虑到即将进入毕业季，后续国内稳就业的压力明显。预计政策会进一步发力来保就业、保市场主体。

第一财经：疫情对消费冲击明显。哪些消费是可以恢复的，哪些是失去了就是失去了?

李奇霖：在当前，必选消费品仍然保持一定程度的韧性，而随着后续疫情得到控制和居民消费意愿的回升，线下消费整体将逐渐修复，可选消费品也将缓慢恢复。

但是我们也要看到，近两年多次反复的疫情对居民的消费意愿、背负长期负债的意愿等均造成了明显的打压。在这样的情况下，后续居民的预防性储蓄需求可能出现持续的回升，这会对居民的边际消费倾向造成一个明显的影响。

国内疫情已经得到有效控制，后续基本面有望逐渐修复，但恢复到疫情前的水平仍需一定时日。经济下行的影响更多的是短期的。经济运行呈现周期性波动是正常的经济规律。在经济下行周期，消费、投资等指标走弱，市场经济主体信心受损，但是后续随着政策等的发力，经济会重回向上的通道。

地产政策有空间

第一财经：在“房住不炒”大背景下，房价快速上涨预期已经一去不返。在这种背景下，房地产是否还能够承担经济增长的“马车”作用?

李奇霖：4月份房地产投资累计同比增速进入负增长区间，对经济形成明显拖累。在疫情反复、房地产行业风险仍存等因素的作用下，房地产销售端尚未回暖，房企资金端压力加剧，拿地、新开工等指标持续下滑，因此房地产投资回升尚需时间。

随着疫情影响的过去以及此前出台的政策持续发力，后续房地产销售和投资有望缓慢回暖。上周末，央行和银保监会发布《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》，进一步加大了政策的刺激力度，在更大范围上推动全国房贷利率下调。

第一财经：房地产政策空间还有多大?

李奇霖：在2020年之前，个人住房贷款利率一般都是低于金融机构整体加权平均利率水平的。但是自2020年以来，出于要调控房地产并加大对小微企业、制造业等支持力度等方面的考虑，在金融机构加权平均利率持续下行的时候，个人住房贷款利率整体维持高位，且略有上行。

2022年一季度个人住房贷款利率为5.49%，高于金融机构人民币贷款加权平均利率84个BP(基点)，高于5年期LPR利率89个BP。从这个角度来看，在央行政策已经出台的情况下，后续房贷利率有望继续下调，且下调空间较大。

此外，后续房地产政策的着力点可能会有这么几个角度。一是进一步完善预售资金